北京(jīng)时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是(shì)，美(měi)国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的(de)美(měi)国地区银行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短线走(zǒu)低，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然(rán)高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机(jī)会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包(bāo)括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下(xià)半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调(diào)整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密(mì)切关注(zhù)未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至(zhì)可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加(jiā)息(xī)的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获(huò)得(dé)提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平(píng)台(tái)不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银(yín)行系统仍(réng)健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银(yín)行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下(xià)半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可(kě)买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协会(huì)公布的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行(xíng)和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后(hòu)的(de)乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年(nián)大(dà)概(gài)率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前(qián)看多观点出(chū)奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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