射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道，先后(hòu)引(yǐn)入了华(huá)兴资(zī)本(běn)、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等(děng)一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司(sī)亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛(máo)利率(lǜ)2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同(tóng)行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利(lì)率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内完成了(le)三轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入(rù)了(le)慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据(jù)招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅(fú)下(xià)降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场(chǎng)相(xiāng)差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端(duān)的(de)市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至(zhì)30元每(měi)股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯(xīn)片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了(le)投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动(dòng)资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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