5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要(yào)指数(shù)更是创出年内收市新低。不(bù)过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅(fú)明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下历史新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年(nián)内份额(é)分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随(suí)国内市(shì)场，而流(liú)动(dòng)性与(yǔ)海外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较(jiào)弱。不(bù)过，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投(tóu)资性价(jià)比，看好人工智能、互(hù)联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金(jīn)合(hé)计净(jìng)流入达244.42亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创(chuàng)历(lì)史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发(fā)港(gǎng)股创(chuàng)新药ETF年内(nèi)份(fèn)额(é)增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中(zhōng)位(wèi)列(liè)前(qián)二。而易方达、富(fù)国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市(shì)场规模(mó)最(zuì)大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超(chāo)九成(chéng)港股ETF产品年内(nèi)收益为(wèi)负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今(jīn)年以(yǐ)来港股市场持续震(zhèn)荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回(huí)调(diào)，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月(yuè)25日(rì)，港(gǎng)股再度(dù)缩量(liàng)下(xià)跌，恒生指数、恒(héng)生科技(jì)指数(shù)在(zài)同日创(chuàng)下年内收(shōu)市新低；而整体看(kàn)，5月(yuè)港(gǎng)股市场跌多(duō)涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘(liú)杰(jié)分(fēn)析系受多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处(chù)于弱预(yù)期(qī)和(hé)弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带(dài)来的债务违(wéi)约风险也对市场风(fēng)险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了(le)大部(bù)分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月(yuè)份日本正式(shì)出台(tái)了制造设备管制措(cuò)施，加(jiā)大(dà)了市(shì)场对于国内科技(jì)领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金(jīn)基金(jīn)经理张昳泓认为，港(gǎng)股(gǔ)近期波(bō)动较大(dà)主(zhǔ)要(yào)有基本面以及资金(jīn)面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面角(jiǎo)度(dù)来看，去年防疫政(zhèng)策转向后(hòu)市场对(duì)于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期(qī)，“从春(chūn)节前(qián)后(hòu)的复(fù)苏情况(kuàng)，我们确实(shí)看到由(yóu)于线下场景的(de)修复，消费需(xū)求出现了(le)比较好的恢太深是一种什么体验，太深是不是不好(huī)复。而进入(rù)4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济整体相(xiāng)较(jiào)一季度(dù)环比有所减弱，这(zhè)也使(shǐ)得市场(chǎng)对于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期(qī)有所下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金流动性(xìng)的(de)角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人(rén)民(mín)币汇率也在(zài)持续(xù)走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外流(liú)动(dòng)性相关度(dù)较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的(de)角度是中(zhōng)美经济相对强(qiáng)弱关系(xì)的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国门(mén)之后我(wǒ)们预(yù)期中国经济向上(shàng)，美(měi)国经济进(jìn)入衰退，所以港股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋，但实(shí)际(jì)结果中美两边(biān)的状态变化还是(shì)需要更(gèng)长时间(jiān)，但大概率还是(shì)会发生(shēng)的，在(zài)这(zhè)个过程中的波折就对应着人民币汇(huì)率和港股(gǔ)的大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多(duō)位业内人(rén)士认为(wèi)，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，并看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机(jī)影响(xiǎng)和主要经济体政策变化扰动，今(jīn)年以来(lái)港股持续回(huí)调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国(guó)内外流(liú)动性压力持(chí)续(xù)缓(huǎn)解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较(jiào)大且回调较多的细分(fēn)板块(kuài)或许是值得(dé)关注(zhù)的方(fāng)向，例(lì)如恒生科技(jì)以(yǐ)及港股创新药(yào)等(dě太深是一种什么体验，太深是不是不好ng)，若(ruò)未来市场进一步回暖，科(kē)技领(lǐng)域、港(gǎng)股创新药以及消费(fèi)复苏或者(zhě)更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资者通过(guò)定投分(fēn)散参(cān)与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛道(dào)，或许更(gèng)符合未来市场(chǎng)的(de)表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智(zhì)能有望成为全球投(tóu)资的主线(xiàn)，推动了中美(měi)股市(shì)的表现，未来人工智能应(yīng)用或(huò)利好科技相关细(xì)分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相(xiāng)对优势的细(xì)分赛道，对比美国(guó)创新药(yào)占比医药(yào)市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进的疗(liáo)法和创(chuàng)新药，长期投资(zī)价值值得(dé)关注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上(shàng)行(xíng)。因为目前(qián)我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可(kě)支(zhī)配收入增加，消(xiāo)费信心(xīn)正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市场是以机构和外资(zī)为(wèi)主(zhǔ)导的市场(chǎng)，因此海(hǎi)外经(jīng)济数据对港股资金面会产(chǎn)生(shēng)较大(dà)影响。在(zài)当前(qián)流(liú)动性持(chí)续(xù)承压(yā)和较弱的国际宏观(guān)环(huán)境背(bèi)景(jǐng)下，短期(qī)港股或是震(zhèn)荡行情，投(tóu)资者(zhě)可以关注高稳定性且具备估值(zhí)性价(jià)比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复(fù)比预期更强或者美国经济下滑比预期(qī)更快这二者中任一(yī)情景发生甚至同时发生时，我们(men)可能(néng)就会看到人民币(bì)汇率的走(zǒu)强，同时港股(gǔ)整体表(biǎo)现也会走强。”中融基(jī)金(jīn)进一步指出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高(gāo)股息资产，而随着市(shì)场预期更进一步强化(huà)，可(kě)以更多关注互联网、创新药(yào)等高弹(dàn)性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差(chà)异(yì)很大，建议更(gèng)多关注个(gè)股(gǔ)的性(xìng)价比(bǐ)与成(chéng)长的确(què)定(dìng)性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓直言，从长期维度(dù)来看，当下港股(gǔ)市(shì)场具备一定(dìng)的投资性价比，当(dāng)前(qián)估(gū)值水平仍然(rán)位于(yú)历史偏低水平(píng)。从基本(běn)面角度来(lái)说，他(tā)们(men)认(rèn)为国(guó)内经济的复苏节(jié)奏可能大概率是一(yī)波(bō)三(sān)折(zhé)趋势向上的弱复(fù)苏态势，当(dāng)下港股(gǔ)市场已经(jīng)price in经济复(fù)苏较(jiào)弱的相(xiāng)对(duì)悲观(guān)的预(yù)期，往后(hòu)看随着(zhe)经济的(de)缓慢复(fù)苏，预计盈利预期(qī)也(yě)会逐步上修。而从流动性角度来(lái)看，美(měi)联储暂停(tíng)加息虽(suī)在节奏上较难判(pàn)断，但往未(wèi)来(lái)看是大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)，预计人民币汇率(lǜ)的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们认为顺周期受益于(yú)国内经(jīng)济复苏的消费、互联网、医药等(děng)板块仍然(rán)值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示(shì)，港股市(shì)场由于其离岸市场特性，海外投资(zī)人占(zhàn)比(bǐ)较(jiào)高，受国内及(jí)海外(wài)多(duō)重因(yīn)素影响，市场整体波动性较大(dà)，建议投资(zī)人(rén)可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局，更多可以采(cǎi)取基(jī)金定投的方式投资于(yú)港股市(shì)场。

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