昨天(tiān)深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)上午，美国(guó)共和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白(bái)宫代(dài)表(biǎo)举行闭门会议，但(dàn)会(huì)议开始(shǐ)后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判(pàn)处(chù)于(yú)“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在(zài)周(zh这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊ōu)五或周(zhōu)末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息(xī)传出后，三(sān)大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加(jiā)息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利(lì)率(lǜ)路径，若源于(yú)银行业危机的信贷(dài)环境收(shōu)紧导(dǎo)致(zhì)经(jīng)济(jì)放(fàng)缓，美(měi)联储可能不必让利率升到(dào)原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联(lián)储6月份加(jiā)息25个基(jī)点的(de)可(kě)能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务(wù)上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美(měi)股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美(měi)债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的(de)两年期美债(zhài)收益率迅(xùn)速远(yuǎn)离(lí)他讲话前所创(chuàng)的两个(gè)月来高位，一度较高位回(huí)落(luò)超过10个基点；美(měi)元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)逐(zhú)步(bù)回升，全天攀(pān)升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开低走(zǒu)，受债务(wù)上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)大致持平(píng)一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅(fú)，在连(lián)涨(zhǎng)两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消(xiāo)息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵(dǐ)达(dá)会场，准备(bèi)继(jì)续进行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美(měi)国国(guó)会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的(de)增加政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美国(guó)财政部现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧(jǐn)急措(cuò)施余额还(hái)剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔出席名(míng)为(wèi)“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提供(gōng)的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽派信(xìn)号(hào)称(chēng)，自己(jǐ)倾向于(yú)支(zhī)持6月会议暂不(bù)加息(xī)，而(ér)且银行业(yè)危机导致的(de)信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可(kě)能意味(wèi)着美联(lián)储峰(fēng)值(zhí)利率将低(dī)于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就(jiù)能成功打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政(zhèng)策立场现在是对经济增长具(jù)有限制性(xìng)的。做(zuò)太(tài)多与做太少的风险正变得更加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效(xiào)应(yīng)滞后(hòu)，以及近期(qī)银行业压力导致的(de)信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能(néng)力观察更多数据和未来前景的演变(biàn)，然后(hòu)再决定可能需(xū)要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度(dù)经济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点及其能(néng)实(shí)现的程度也(yě)都存(cún)在不(bù)确(què)定性，理由是“未来(lái)前景面临着历史性高(gāo)企(qǐ)的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐(nài)心”的利率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美(měi)联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压(yā)力将影响货(huò)币决(jué)策。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻(bō)璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手(shǒu)续(xù)费(fèi)标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示(shì)，主要有三方(fāng)面(miàn)：一是(shì)产业供需(xū)结构(gòu)预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐观；三是(shì)交易(yì)者在对(duì)冲操作中(zhōng)将纯(chún)碱(jiǎn)玻(bō)璃作(zuò)为(wèi)空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯(chún)碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴投产(chǎn)的消息(xī)面(miàn)刺(cì)激，使得盘(pán)面出现较(jiào)大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存依旧(jiù)累(lèi)库，可(kě)见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也(yě)存(cún)在(zài)一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主要原因在于(yú)前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动(dòng)，中(zhōng)下(xià)游(yóu)的备货(huò)情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在现货(huò)松(sōng)动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远兴能源(yuán)新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号线原计划(huà)于6月(yuè)点火投产，产能(néng)为150万这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能(néng)源(yuán)的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增(zēng)产能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低(dī)，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火的信(xìn)息落(luò)地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结构(gòu)在(zài)9月会(huì)发(fā)生变化，这是(shì)市场早(zǎo)已预(yù)期的，市(shì)场也已(yǐ)充(chōng)分(fēn)计价，这一点(diǎn)从9月合约的(de)深贴水可以得到验(yàn)证(zhèng)。在这个(gè)供需转宽松的(de)预期下，产业(yè)链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近(jìn)月合约的(de)跌幅和现货向期货(huò)回归(guī)的(de)方式收敛(liǎn)基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场(chǎng)主要(yào)交(jiāo)易点是需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力的(de)订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库(kù)存(cún)偏高，补库意(yì)愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要是(shì)高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价(jià)格在(zài)去库逻(luó)辑下出现过(guò)反弹，但反弹后(hòu)利润改善(shàn)很多(duō)，加之(zhī)终端表现并(bìng)不乐观(guān)，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、国内经济复(fù)苏不及(jí)预(yù)期的背景(jǐng)下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强(qiáng)势的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲(pí)弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场(chǎng)资金在做(zuò)强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能(néng)带来现(xiàn)货(huò)价(jià)格短期的企稳，但中长期(qī)价格(gé)下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必(bì)然走(zǒu)向(xiàng)过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过(guò)剩(shèng)的周期中，价格(gé)趋(qū)势(shì)预计(jì)继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等(děng)待的则(zé)是(shì)中下游的(de)备货意(yì)愿何时能(néng)够起来：一是等待下游(yóu)的原(yuán)料库存消(xiāo)耗，二是对(duì)未(wèi)来(lái)的需求是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存为主(zhǔ)，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月(yuè)订单(dān)是否依旧(jiù)具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为(wèi)，除非价(jià)格开始冲击(jī)成本，或是(shì)供需上有重大改变(biàn)，否则纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还(hái)是要(yào)关注持仓的变化，短线资(zī)金离这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊场(chǎng)或(huò)使得低位波(bō)动加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌(diē)方(fāng)式来(lái)修复(fù)；二是月供需预期(qī)博(bó)弈相对明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)远兴能源(yuán)的后续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降(jiàng)价幅(fú)度。若(ruò)远兴(xīng)能源(yuán)后续投产推迟，则(zé)盘面(miàn)或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他(tā)认为(wèi)，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视(shì)终(zhōng)端需求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深(shēn)加工订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因(yīn)此抬(tái)升，盘面(miàn)或维(wéi)稳(wěn)。

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