近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金在一季报(bào)中(zhōng)均提及(jí)，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益(yì爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语)、其(qí)他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实(shí)现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期(爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语qī)末(mò)基金资产净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减变化，可以反(fǎn)映出(chū)投资者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)消息在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不(bù)振，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一(yī)段(duàn)时间一般(bān)是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而(ér)今年由于(yú)生(shēng)猪(zhū)价格(gé)持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提(tí)货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内(nèi)基金投(tóu)资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初(chū)期(qī)两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月(yuè)份(fèn)又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息(xī)预期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了市场对(duì)于美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来(lái)，美联储已连(lián)续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的相对(duì)高位(wèi)，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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