自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一改颓(tuí)势(shì)，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的(de)披露，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金(jīn)披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季(jì)度(dù)投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经(jīng)理对后(hòu)市的基(jī)本看(kàn)法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季度仍(réng)保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，陈皓在(zài)一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，但直言(yán)客观上当(dāng)下的研(yán)究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持(chí)高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金(jīn)中规模(mó)最(zuì)大的(de)一只——易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定(dìng)水平的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大(dà)的(de)是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台(tái)减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻(kè)保持(chí)一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是(shì)极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力(lì)出击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构(gòu)上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选一(yī)季(jì)度末持(chí)仓上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而药明生物(wù)退出前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和(hé)易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍(réng)为腾(云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖téng)讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然(rán)一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益(yì)基(jī)金(jīn)管理规模(mó)超过(guò)千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一(yī)季(jì)度末他所(suǒ)管理规(guī)模基本和去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度(dù)末(mò)，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票(piào)的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也(yě)不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基(jī)本面价值投资(zī)很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段(duàn)时间来充分观(guān)察(chá)公司(sī)的发展，等到它们用(yòng)事(shì)实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜(qián)力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的优势(shì)之一(yī)在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理解和对(duì)具体行(xíng)业(yè)和企业的(de)洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终级(jí)目(mù)标，可积累(lèi)性就是(shì)这一(yī)目(mù)标(biāo)的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考全(quán)球产业升级(jí)的(de)经验，持续做深入的研(yán)究积(jī)累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力并跨行业选出好的(de)公(gōng)司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司(sī)不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财(cái)务数据(jù)进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析(xī)，是(shì)理解企业(yè)基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营(yíng)活动(dòng)都(dōu)会(huì)反映在财务数(shù)据中，定量的数(shù)据可以用来(lái)检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一家公(gōng)司过(guò)去和当前的财务(wù)状况了如(rú)指掌，就(jiù)更(gèng)有(yǒu)可能正(zhèng)确(què)评判这家(jiā)公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就(jiù)看(kàn)看(kàn)它(tā)的年报(bào)，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的(de)公司都经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格(gé)菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持(chí)较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖格菘在(zài)一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去年四(sì)季度(dù)末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)的行(xíng)业(yè)为新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的(de)相(xiāng)关行业(yè)，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等(děng)为代表的(de)高端制造业资产经历了下(xià)云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金(jīn)分流(liú)可能是(shì)高(gāo)端制造业相(xiāng)对(duì)表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端(duān)制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一(yī)季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对(duì)本(běn)基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车(chē)方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司(sī)。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间维度预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在(zài)主题逻辑的(de)演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速(sù)度都会(huì)可预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的(de)压力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会，也非常受(shòu)到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信(xìn)心恢复(fù)会(huì)有一个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力(lì)度(dù)相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格(gé)局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂(zá)环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进(jìn)一(yī)步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储(chǔ)在货(huò)币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈(yù)加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基(jī)本面遇到无处安放的(de)流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作(zuò)不(bù)多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一(yī)般或(huò)者机构调(diào)仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度(dù)位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在今年一季(jì)度退出该基(jī)金(jīn)前(qián)十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只仍(réng)保留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季度(dù)的第二大重仓(cāng)股退居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一(yī)季(jì)度热(rè)门的AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的(de)研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同(tóng)其很可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，将极大提升全(quán)社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不具(jù)备(bèi)对(duì)相关标的的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对(duì)合理的价格买入预(yù)期(qī)收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自(zì)己最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即(jí)期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一(yī)样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的(de)其实(shí)也就是那三(sān)、五次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再(zài)提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更多实(shí)质性认同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期(qī)的(de)尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也(yě)衷心的希望(wàng)其能够早(zǎo)日(rì)摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自(zì)2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的(de)高科技服务(wù)企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学(xué)诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外，基础化工板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季度新进富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于(yú)生命(mìng)科学业(yè)务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股(gǔ)则(zé)在一季(jì)度退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资者的(de)风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到(dào)是积极(jí)的因(yīn)素(sù)正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的(de)整体(tǐ)估值依然(rán)处于(yú)长周期(qī)中很有(yǒu)吸(xī)引力的(de)位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临的(de)重(zhòng)重困难终将找到(dào)解决(jué)的出路。投资者当前选择(zé)承(chéng)受(shòu)市(shì)场波动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能力(lì)，而把精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自(zì)身(shēn)创(chuàng)造价值的(de)实(shí)现和市(shì)场情绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在(zài)未(wèi)来(lái)为投资(zī)者创造价值(zhí)。分(fēn)享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带(dài)来的资本(běn)市场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大重仓股仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力(lì)度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造(zào)成(chéng)较大(dà)扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环(huán)境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需(xū)要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产负债(zhài)表(biǎo)、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常(cháng)化(huà)，居(jū)民(mín)消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今年大概(gài)率超预(yù)期回升。就近期公布(bù)的社融和(hé)地产数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出(chū)加息(xī)过(guò)快(kuài)带来的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全(quán)球无风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率(lǜ)在相对顶部(bù)位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合(hé)作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观(guān)企(qǐ)业层(céng)面。可(kě)以看到很多公司在(zài)过去几年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观(guān)企业变(biàn)化(huà)可以让内心更加平(píng)静(jìng)。我(wǒ)们(men)对(duì)全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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