当(dāng)前，市(shì)场投资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示，这次(cì)会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部(bù)次(cì)日(rì)启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这(zhè)一(yī)时限之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需(xū)要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(p田井读什么字，畊和耕的区别íng)称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了(le)数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的(de)报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高的(de)银(yín)行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无保险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥田井读什么字，畊和耕的区别有大(dà)量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更(gèng)换(huàn)银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上(shàng)最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的(de)授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取(qǔ)消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定的(de)在(zài)每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节(jié)后(hòu)开田井读什么字，畊和耕的区别盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预(yù)测五一(yī)堂食订(dìng)座(zuò)率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或(huò)不及(jí)预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨(zī)询机(jī)构(gòu)数(shù)据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国(guó)内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石(shí)丽红表示(shì)，此次(cì)油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库(kù)存(cún)水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致(zhì)当(dāng)月产量环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需、消息面(miàn)有直(zhí)接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非(fēi)农就(jiù)业等(děng)数(shù)据(jù)全(quán)面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济数据(jù)带来的(de)美国经(jīng)济(jì)低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因(yīn)素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制(zhì)依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强的(de)背景下(xià)，我(wǒ)们预期(qī)油脂(zhī)很(hěn)难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上(shàng)来(lái)看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月(yuè)的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过(guò)了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存(cún)季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开(kāi)启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看(kàn)来，增(zēng)库确(què)实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情(qíng)况及(jí)国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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