射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式(shì)在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快(kuài)车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的(de)唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域(yù)正面(miàn)临(lín)变局。目前(qián)，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务(wù)以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及物(wù)联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远(yuǎn)通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集(jí)中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的(de)综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、1压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？6.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包(bāo)括(kuò)大基金(jīn)二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧(huì)压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？智(zhì)微的(de)近两(liǎng)年(nián)时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临(lín)变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对智能手机未来(lái)增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击(jī)入股的射(shè)频龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出(c压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？hū)一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低(dī)了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书(shū)中表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部(bù)基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具(jù)体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系(xì)列。

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