北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两个月连(lián)续环比(bǐ)下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的(de)美国地区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机(jī)会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告(gào)诉(sù)期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此(cǐ)前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对(duì)于(yú)新冠大(dà)流(liú)行(xíng)前也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在(zài)记者发(fā)布会(huì)上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元(yuán)指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预(yù)期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政(zhèng)策(cè)进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平(píng)台(tái)不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者(光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收(shōu)益率(lǜ)持(chí)续下(xià)行的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的(de)共(gòng)同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配置(zhì)思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来(lái)看，黄金(jīn)的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外(wài)交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协(xié)会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现(xiàn)为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有(yǒu)结(jié)束(shù)，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环(huán)境(jìng)到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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