北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个(gè)多小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上表示，他和芒(máng)格(gé)依然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃(qì)第二台(tái)车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对(duì)苹(píng)果公(gōng)司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了(le)台积电(diàn)在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业(yè)背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异的(de)业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它(tā)，但有些产品很难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有多个(gè)具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样分销能(néng)力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当(dāng)前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了(le)方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不(bù)能(néng)减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其(qí)的(de)收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了(le)。至于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国(guó)有关(guān)部门积极地进(jìn)行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们(men)最终一定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最(zuì)终(zhōng)结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了(le)能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年的权重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白(bái)消费者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如(rú)何(hé)发展，但我们知道(dào)什么(me)是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为方(fāng)面做一定(dìng)的(de)预测，以及(jí)它对企业(yè)的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美(měi)元是(shì)好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时(shí)候都有自己的(de)喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送(sòng)了提(tí)问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明(míng)，在(zài)他看来台积电是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认为，它只能(néng)留(liú)在（中国）台(tái)湾(wān)地(dì)区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前(qián)我们没(méi)有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不(bù)可能(néng)的目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定性高的(de)工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么(me)多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福(fú)特汽车公司(sī)，曾(céng)经(jīng)亨利(lì)·福特(tè)看(kàn)起来(lái)拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会(huì)面(miàn)临来(lái)自世(shì)界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大(dà)的(de)成本和巨大的(de)风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资(zī)者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比(bǐ)亚(yà)迪(dí)工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自动(dòng)化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能(néng)并不能(néng)取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工智能虽然可以做一(yī)些(xiē)令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的(de)机会在(zài)相对降低，但这(zhè)并不(bù)代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变，新的事(shì)物(wù)永(yǒng)远在(zài)不断(duàn)出(chū)现(xiàn)，而且会(huì)取代一些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公司，就是(shì)希望能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了非常多的(de)投(tóu)入。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行(xíng)业的(de)变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们(men)有3家(jiā)美国的(de)公(gōng)共(gòng)事业公司，我们(men)希(xī)望能够在(zài)全国的(de)每(měi)一个州制定(dìng)不(bù)同的计划(huà)，然后将这些计(jì)划进(jìn)行(xíng)整合。我们(men)也将我们的目(mù)标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是(shì)我们在(zài)公共事业方(fāng)面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不(bù)是(shì)美国的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，就(jiù)像他们不(bù)会让债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发(fā)的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业(yè)一(yī)直(zhí)以(yǐ)来(lái)的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大变化。二(èr)战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他们(men)改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会(huì)给(gěi)银行系统(tǒng)带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投(tóu)放(fàng)的天(tiān)量流动性，引发了严重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财政问题(tí)，他们正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们(men)在第二次世界大(dà)战中付出了代(dài)价(jià)。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人(rén)，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的(de)战争债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债券等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需(xū)要(yào)有旧的价(jià)值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的(de)情况下，可(kě)能(néng)会发生很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚(fá)，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未来(lái)的行为方式(shì)，风险就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健(jiàn)全的银(yín)行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性(xìng)事(shì)情，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查(chá)理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美(měi)元投资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我们最终可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货(huò)币，我看(kàn)不(bù)到任(rèn)何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印(yìn)多(duō)少数额(é)的货币才(cái)能解决(jué)问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会(huì)完全不同。我们无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家(jiā)是自(zì)己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需(xū)要做的工(gōng)作要比想象的(de)多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖(gài)可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度(dù)还(hái)是汽车(chē)保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的商业(yè)地产损失(shī)情(qíng)况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域从(cóng)来不(bù)是特别活(huó)跃(yuè)，因(yīn)此也不(bù)会受(shòu)到不良(liáng)贷款等一(yī)系(xì)列(liè)负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的(de)重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关(guān)注这一团队(duì)的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经历了一(yī)段(duàn)困难(nán)时间(jiān)，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有(yǒu)一(yī)次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在(zài)做投资(zī)或商业决(jué)定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东(dōng)权益和(hé)超过300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情(qíng)会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是(shì)非常有限的(de)，所(suǒ)以当一家好公司(sī)面(miàn)临被(bèi)卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需(xū)要(yào)足(zú)够的资金。但我(wǒ)们(men)的(de)股东可(kě)能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价(jià)稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀(jué)是洞(dòng)悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御(yù)能(néng)力之间做(zuò)出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不(bù)关心季度(dù)预算是否达标，我们(men)感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的(de)企业不(bù)多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我们学到的(de)是，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些事情(qíng)做得(dé)更好，或者去管理更(gèng)多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他(tā)一些好的(de)建(jiàn)议(yì)，但(dàn)格雷格是做出最终决定(dìng)的(de)那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们(men)做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的(de)经理(lǐ)人(rén)，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一(yī)，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从(cóng)不(bù)会(huì)去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前我(wǒ)们(men)每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观(guān)五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实(shí)希(xī)望(wàng)和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机会。它们(men)是一(yī)些令人难以置(zhì)信的投(tóu)资(zī)机会，一直是非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特提出了(le)一百年后伯(bó)克希(xī)尔的(de)发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的(de)资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔被(bèi)认(rèn)为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会(huì)比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在(zài)国家的经济中投入非(fēi)常多(duō)的(de)钱(qián)，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷(léi)格(gé)继任(rèn)后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票(piào)回购(gòu)将同时对(duì)股东和(hé)公司自身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么(me)不通过回购来(lái)提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某(mǒu)几(jǐ)只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值(zhí)观(guān)，并和他(tā)们(men)谈(tán)论(lùn)这个(gè)价(jià)值观，从他们出生(shēng)起，他们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)观察过很多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的(de)建议。这(zhè)件事(shì)情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时(shí)期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这(zhè)是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学(xué)会(huì)感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单(dān)，比(bǐ)如花钱(qián)要量(liàng)入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边(biān)有能量的人(rén)和活动；要(yào)活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都非常热爱(ài)自(zì)己(jǐ)的(de)事业(yè)。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢(huān)的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这(zhè)更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起(qǐ)本(běn)·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对他产生的(de)积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有说服力的(de)话，告(gào)诉我我在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热(rè)爱的工作都(dōu)是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的(de)排名，它一直在(zài)畅销榜上(shàng)排在(zài)差不(bù)多(duō)第(dì)300名或第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本(běn)书(shū)在(zài)其(qí)领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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