在华(huá)尔街经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大(dà)型(xíng)基金经理(lǐ)们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到(dào)，越来越多的(de)专业选股人(rén)士将资(zī)金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏感的(de)股票中撤(chè)出，转而投资(zī)公用事业和(hé)基(jī)本消费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期被视(shì)为具(jù)有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的数据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空的(de)对(duì)冲基(jī)金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)来说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命(mìng)运取决于(yú)商业(yè)周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对敞口接近2谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美(měi)元的(de)市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的(de)衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联(lián)储有能(néng)力(lì)通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基(jī)金经理的最新调(diào)查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在(zài)较高水平，相(xiāng)对于(yú)股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度(dù)与基(jī)于图表信(xìn)号(hào)配置资产的(de)计(jì)算机(jī)驱(qū)动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标(biāo)基金等(děng)系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近(jìn)几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说(shuō)明(míng)这种(zhǒng)分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的(de)很大一部分(fēn)归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他们(men)别无选择(zé)，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的(de)需求。另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化(huà)基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据和企(qǐ)业(yè)财报(bào)也(yě)提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本(běn)财(cái)报(bào)季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先地位通常(cháng)会(huì)在下(xià)行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第(dì)三(sān)季(jì)度开始。

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