北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年(nián)度(dù)股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等(děng)热点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产业链(liàn)中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一(yī)家公(gōng)司(sī)可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在(zài)第一时间(jiān)获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶(jiē平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字)段价(jià)格(gé)很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使我们(men)的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做(zuò)的很(hěn)好，我们有很(hěn)多(duō)产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也(yě)不(bù)是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来发(fā)现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难(nán)的(de)行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的(de)来临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不(bù)能减少(shǎo)影片供(gōng)应(yīng)，也(yě)不能减少其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里(lǐ)写明(míng)了。至于(yú)微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得非常出(chū)色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门(mén)积(jī)极地进行了合作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱就(jiù)能解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会如何，但(dàn)即(jí)使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在(zài)伯克(kè)希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明(míng)白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字)道未来趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我们(men)知(zhī)道什么是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一(yī)定(dìng)的(de)预测(cè)，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费(fèi)者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提(tí)问(wèn)，想了(le)解(jiě)伯克(kè)希尔在(zài)一个(gè)季度内快速买入(rù)卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界范围(wéi)内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在(zài)我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己，但他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个(gè)不需要高估就(jiù)能(néng)成(chéng)为天(tiān)才的(de)人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的(de)工(gōng)作，我不想要(yào)那么(me)多(duō)的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)需(xū)要(yào)狂热(rè)，致力(lì)于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不(bù)喜欢(huān)和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中(zhōng)显示，他们(men)有19000个(gè)经销商，而(ér)当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽(qì)车(chē)公司还(hái)会面临(lín)来自(zì)世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功(gōng)。现(xiàn)在(zài)它带(dài)来了巨大(dà)的成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人(rén)工智能的问(wèn)题(tí)时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可(kě)以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它(tā)并不能改变人类(lèi)的(de)思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断(duàn)出现，而且会(huì)取代一些(xiē)原有的(de)技术(shù)，因此，在这其(qí)中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公司，就是希(xī)望能够帮助解(jiě)决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了非常(cháng)多(duō)的(de)投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能(néng)够在全国的(de)每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这些计划(huà)进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我们的目(mù)标进行了(le)同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事(shì)业方面(miàn)希望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这(zhè)不是美(měi)国的(de)行为方式，就(jiù)像他(tā)们不(bù)会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的(de)后续问题(tí)会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款挤(jǐ)兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业(yè)一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而(ér)失(shī)去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银(yín)行系统发生了很大变(biàn)化。二(èr)战后的(de)那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做了(le)一件非常明智(zhì)的(de)事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的(de)责任。他(tā)们(men)改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的天(tiān)量流动性(xìng)，引发(fā)了(le)严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第二次(cì)世界大(dà)战中付出(chū)了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括(kuò)我自(zì)己。我(wǒ)们(men)购(gòu)买了最初所谓(wèi)的(de)战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明(míng)，但它(tā)需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会(huì)发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了(le)不该承担的(de)风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的行(xíng)为方式(shì)，风险就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美(měi)元(yuán)投(tóu)资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们(men)最(zuì)终可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当(dāng)人们(men)对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并(bìng)没(méi)有人(rén)知道需要(yào)印多少(shǎo)数额(é)的货币才(cái)能解(jiě)决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自己愿意(yì)去(qù)投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是一家(jiā)技术(shù)公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然(rán)是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技(jì)术方(fāng)面需要做(zuò)的(de)工作要(yào)比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出(chū)的商业地(dì)产损失(shī)情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔是否会在商业(yè)地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会(huì)受到不良贷款等一系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没(méi)有(yǒu)追索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者提出的伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困(kùn)难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的(de)团队优先考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而(ér)不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年(nián)内达到(dào)某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客户提(tí)供(gōng)可持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的(de)投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的(de)人(rén)，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或商业决定(dìng)时成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的所有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资(zī)者不需要(yào)花任何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要(yào)派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是(shì)收(shōu)购(gòu)伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们(men)一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会(huì)再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家(jiā)好(hǎo)公司面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但我们(men)的股东可(kě)能会把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为(wèi)

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店(diàn)业(yè)务时，我(wǒ)们学到(dào)的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可(kě)以算是(shì)一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那(nà)也能获(huò)利(lì)！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当(dāng)然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些(xiē)事(shì)情做(zuò)得(dé)更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要(yào)更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很优秀的经(jīng)理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做(zuò)的更好原因之一，是从(cóng)不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿(ā)吉(jí)特(tè)从不会去(qù)尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个(gè)体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是(shì)为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的(de)文化和历(lì)史。我们(men)对(duì)五大商社的(de)两天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的(de)资(zī)本和大量(liàng)的(de)人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的(de)书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一(yī)个(gè)国家的(de)资(zī)产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来(lái)更(gèng)多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益(yì)处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么(me)不通过(guò)回购(gòu)来提升(shēng)单股内在(zài)价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写(xiě)讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生的(de)路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并(bìng)和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度(dù)过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在各自的问题(tí)。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的(de)不(bù)同(tóng)时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内(nèi)容(róng)——这在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个(gè)巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上(shàng)起(qǐ)床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非常(cháng)理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上(shàng)对他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服力的话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了(le)这(zhè)本书(shū)（注：即(jí)《聪(cōng)明的(de)投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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