昨夜今晨，全球投资(zī)界“春(chūn)晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和(hé)老搭档、已经99岁的芒格(gé)出席伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦年(nián)度股东大会(huì)的问答环(huán)节。

　　本次大会(huì)召(zhào)开时的宏观背景颇不平(píng)静：美国银行业动(dòng)荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰(shuāi)退的危险(xiǎn)边缘，地缘政治冲突持续升(shēng)温，人工智能正带来重大的机遇(yù)和风险，怀着“朝圣”心态(tài)而来的投资者(zhě)们热(rè)切盼望聆听“奥马哈(hā)先知”对大变革(gé)时(shí)代(dài)的点评和投资顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解智(zhì)慧(huì)。

　　大(dà)会召开前(qián)，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦发布一季度财报(bào)显(xiǎn)示，第一季度净(jìng)利润(rùn)355.04亿(yì)美元，去年同(tóng)期为55.8亿美元(yuán)；第一(yī)季度营收853.93亿(yì)美元(yuán)，去年同期为708.1亿美元(yuán)；第(dì)一季度投资和衍(yǎn)生品(pǐn)收(shōu)益(yì)为347.58亿美元，去年(nián)同期为(wèi)亏(kuī)损(sǔn)19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支持倒闭的硅谷银行“将带来(lái)灾难性后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后，监管机构必须做出赔(péi)偿所有储户的决定(dìng)，因为不这(zhè)样做可(kě)能会损害(hài)全球(qiú)金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难(nán)性的，”巴菲(fēi)特在回(huí)答一个问题时(shí)说，如果(guǒ)储户得不到补偿，它给美国经济带(dài)来的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国(guó)和(hé)中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都(dōu)认(rèn)为(wèi)，中美关(guān)系紧(jǐn)张对(duì)两国会(huì)造成不必(bì)要的伤(shāng)害(hài)。芒格说：“美国(guó)和中国(guó)发生(shēng)冲突是很愚蠢的。我(wǒ)们应该(gāi)做的就是(shì)和中国和睦相处。美国应该(gāi)与中国大量开展自由贸易。”巴菲(fēi)特说，中美会(huì)有竞争，但(dàn)一直都需要判断，如果没有对方回应(yīng)，事情(qíng)能有多大(dà)进步。两国都(dōu)会有竞争(zhēng)力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去(qù)几个月的波动可(kě)能是(shì)二战以来最厉害的(de)一(yī)次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大部(bù)分的事业，在今年报告的(de)营收都会比去(qù)年较低，这都是因为过(guò)去(qù)6个月经济的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个(gè)月公司都经历了很多(duō)的波动，这(zhè)可(kě)能是二战以来最厉害的一次，二(èr)战的时候我们没有办法获(huò)得(dé)商品、货物，但(dàn)是这一(yī)次的(de)波动(dòng)来自于另外一(yī)个地(dì)方，他们(men)可能在(zài)过去的6个月(yuè)中出(chū)现了存货过多的情(qíng)况，这(zhè)不是说(shuō)好像失业率(lǜ)、就业率(lǜ)的情况造成的，但是现在的经济环境(jìng)在这(zhè)六个月已(yǐ)经(jīng)非常(cháng)不一样了(le)，而(ér)我们很(hěn)多的经理人对(duì)于(yú)这种情况感觉到(dào)比较(jiào)惊讶，存货怎(zěn)么会一下子那么多卖不出(chū)去。现(xiàn)在我们才慢慢(màn)地让销(xiāo)售情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日(rì)子可能(néng)已(yǐ)经结(jié)束(shù)”！巴菲(fēi)特第(dì)一(yī)季度净(jìng)卖出104亿美元(yuán)股票

　　巴菲特说(shuō)，他在第(dì)一季(jì)度是(shì)股票的(de)净卖家。财报显(xiǎn)示(shì)，伯克希尔出售了价值132亿美元的(de)股票，仅买入(rù)了(le)28亿美元。净卖出104亿(yì)美(měi)元股票(piào)。

　　这些数据(jù)突显出，巴菲特(tè)和他(tā)的长期得力助手查理·芒格(gé)认为，当期的估值没(méi)有吸引力。自今年年(nián)初以来，该公司的现金储备(bèi)增(zēng)加(jiā)了20亿美(měi)元(yuán)，达到1306亿美元(yuán)，为(wèi)2021年(nián)底(dǐ)以来的(de)最高(gāo)水平。

　　芒格(gé)上个月(yuè)表示，随着(zhe)美联(lián)储加息(xī)和经(jīng)济放缓，投资者应(yīng)该(gāi)降低对股市回(huí)报的(de)预期。

　　巴菲特对自己的企业(yè)做出了悲观的预测：好日子(zi)可能已(yǐ)经(jīng)结束(shù)。这位亿(yì)万(wàn)富翁投资者预计，随着经济低(dī)迷(mí)放缓，伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)公司大部(bù)分业务的收益今年将(jiāng)下降(jiàng)。因为在过去(qù)6个月左右的时间里，美国经济的“令人(rén)难以(yǐ)置(zhì)信的增长时期(qī)”已经接(jiē)近尾声(shēng)。伯克希尔经常(cháng)被视为经济(jì)健(jiàn)康状况(kuàng)的代表，因为其业务范围广泛，从铁路到(dào)电力公用事业(yè)和(hé)零售。巴菲(fēi)特(tè)曾表示，伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦公司(sī)的成功归功于过去几十年美国经济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继(jì)承我的工(gōng)作，但他还会与(yǔ)贾(jiǎ)恩一(yī)起(qǐ)协商(shāng)，做(zuò)最后的决策。公司传(chuán)承在(zài)执行上并不是这么简单，管理伯(bó)克希尔可(kě)能不仅需(xū)要(yào)现在的这五个(gè)下一代领导人(rén)，而是更多有(yǒu)能(néng)力的人。如果他们不能处(chù)理得当的话，他就(jiù)不会(huì)将伯(bó)克希尔交给他(tā)们。他还(hái)补充，每一个公司(sī)的情况都不(bù)一(yī)样。

　　芒(máng)格则表(biǎo)示，现在伯克希(xī)尔(ěr)内部(bù)都很支(zhī)持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂(kuáng)印钱

　　有投资(zī)者(zhě)提(tí)问：美联储(chǔ)现(xiàn)有的资产负(fù)债(zhài)表规模是否令你担忧？

　　巴菲特(tè)表称他(tā)不担心美(měi)联储，支持美联储压低通胀率的使命，他也不(bù)担(dān)心美联储(chǔ)的资产(chǎn)负债表，尽管打趣(qù)称(chēng)“那是(shì)一个很大(dà)的(de)数(shù)字，而(ér)我喜欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看(kàn)到美联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万(wàn)亿美元，就让他想到一句话“现金永远不是(shì)垃圾”。但(dàn)是(shì)他反对疯狂印(yìn)钱(qián)令通(tōng)胀(zhàng)暴(bào)涨，就像二战刚结(jié)束时美(měi)国所经历的那样。对此芒格也持(chí)相(xiāng)同(tóng)观点，称(chēng)如果靠(kào)不(bù)断印钱来解(jiě)决短期问题将(jiāng)会有负面的(de)后果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石(shí)油股？

　　巴菲特表示(shì)，美国(guó)没有其(qí)他(tā)地方可以(yǐ)像(xiàng)二叠纪盆地(dì)（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩油井(jǐng)的衰败(bài)也很(hěn)快，开井第(dì)一天(tiān)可能产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一年或者一(yī)年半就枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢西方石油的管理层，对他(tā)们(men)也很(hěn)熟悉。西方石油(yóu)做了很(hěn)多好的事情，建了很多新(xīn)井还能盈利(lì)。伯克希尔并不会(huì)购买西方石(shí)油的控股权，管(guǎn)理(lǐ)层已经很棒了。未(wèi)来不确(què)定是否会继续(xù)购买更多石油公司的股票(piào)，但对(duì)现在持股量很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元的储备(bèi)货(huò)币地位

　　有投(tóu)资者提问：美国大批发债，美联(lián)储让债务货币(bì)化，中(zhōng)国巴西(xī)沙(shā)特等都在与美元脱(tuō)钩，在这种环境下，美(měi)元的货币(bì)储备地位何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取代美(měi)元储备货币(bì)地(dì)位的候选币(bì)种。

　　巴菲(fēi)特说，没有人(rén)比美联储主(zhǔ)席鲍威尔更了解形势，但(dàn)他无法控(kòng)制财(cái)政政(zhèng)策。谁(shuí)都不知道，一(yī)种纸币能(néng)坚持用多(duō)久才会(huì)失(shī)控，尤其是在这种货币是(shì)全球储(chǔ)备(bèi)货币的时候。

　　巴菲特认(rèn)为(wèi)，美国要大举印钞很容易，但应该非常小心。如果货币(bì)太多(duō)，一(yī)旦把通胀的(de)精(jīng)灵从瓶(píng)子里放出(chū)来(lái)，就很(hěn)难恢复，人(rén)们会对货币(bì)失去(qù)信任。

　　巴菲特(tè)称，无法预(yù)测会有什么结果，反正不(bù)会是好结(jié)果。现在(zài)（大量发债）是一个非(fēi)常(cháng)政(zhèng)治(zhì)化的(de)决(jué)策。

　　芒格(gé)说，在某些时候，通过(guò)印钞赢得(dé)选(xuǎn)票会适得其反。芒格(gé)在提到日本的货币政策和财(cái)政政策时说，日本用日元做了些奇怪(guài)的事。对于日本实施的(de)经济政策，日本(běn)人(rén)应该(gāi)接受(shòu)并作出应对。巴菲特(tè)补充说，如果(guǒ)日元是储(chǔ)备货币(bì)，那些事(shì)不可能(néng)发生。巴菲(fēi)特(tè)说，他佩服日本(běn)，日(rì)本(běn)有一个更有凝聚力的社会，但(dàn)美国不应该(gāi)效仿日(rì)本。不(bù)断印钞(chāo)是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续低迷，国家研究(jiū)启动第(dì)二批中央冻猪(zhū)肉(ròu)收储

　　今年以来，在供大于需的市场格(gé)局(jú)下(xià)，我国(guó)生(shēng)猪价格整体偏(piān)弱运行(xíng)，期间最高(gāo)仅(jǐn)涨至16元(yuán)/公斤，最低跌至14元/公(gōng)斤(jīn)以(yǐ)下(xià)。

　　回(huí)顾今年春节(jié)过后(hòu)的(de)猪价走势(shì)，记者(zhě)查(chá)询上甲数据梳理发现，2月中旬至(zhì)3月初期间，生(shēng)猪价(jià)格(gé)曾出(chū)现一波企稳反弹，但在涨至(zhì)16元/公斤后再次(cì)振(zhèn)荡下跌，直至4月(yuè)17日跌至今年低点13.9元(yuán)/公斤后，才(cái)再度出现小幅反弹(dàn)至4与(yǔ)25日的(de)15.12元(yuán)/公斤，随后在五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期前又略有回落。

　　在近期生猪价格(gé)低位(wèi)运行的(de)情况下(xià)，国家(jiā)发改委于5月5日(rì)下午发布最新研究(jiū)收储(chǔ)的公告称，据国家(jiā)发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平(píng)均猪粮(liáng)比价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完善(shàn)政(zhèng)府猪(zhū)肉储(chǔ)备(bèi)调节机(jī)制 做好猪肉市(shì)场保(bǎo)供稳(wěn)价工作(zuò)预案》规定，国家发(fā)改委会同有关部门研究适时启动年内第二(èr)批中央冻猪肉(ròu)储备收储工(gōng)作(zuò)，推动生(shēng)猪(zhū)价格尽快回归合(hé)理区间。

　　在国家(jiā)发(fā)改委(wěi)发声(shēng)后，生猪期货市场(chǎng)预期走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收盘，生猪(zhū)期货主力合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看，生猪现货市场整体延(yán)续振荡(dàng)下跌走(zǒu)势，价格无太(tài)大(dà)起色(sè)。徽(huī)商期货生(shēng)猪分(fēn)析师尉秀接(jiē)受期货(huò)日报(bào)记者采访时表示(shì)，4月来(lái)生猪(zhū)现货价格呈先跌后涨再(zài)跌(diē)的振荡走(zǒu)势(shì)。

　　“具(jù)体来看，4月初至中旬，因需(xū)求缺(quē)乏明显利好，叠加(jiā)散户(hù)逢高出栏心态增强(qiáng)，利空(kōng)生猪(zhū)价格，猪价(jià)振荡回落并(bìng)在4月(yuè)17日逼近春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月中下旬后，在相对较(jiào)低的猪(zhū)价下，市(shì)场心态开始转(zhuǎn)变(biàn)，养殖端低价惜售情绪强、二育询(xún)盘增加(jiā)，支撑(chēng)价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对优势也刺激贸(mào)易商(shāng)从(cóng)进口肉采购转(zhuǎn)向对国内冻品猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰企(qǐ)业分割入(rù)库意愿加大，再叠加月底逢五一假期备(bèi)货，猪肉终(zhōng)端需(xū)求有(yǒu)所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生猪(zhū)二育入(rù)场转为谨慎，屠企分(fēn)割比例也有开收(shōu)敛，叠加(jiā)月末部分集团企业有提前出栏迹象，在(zài)缝节必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格再次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长(zhǎng)假期间，虽有节(jié)假日提(tí)振，但(dàn)生猪现(xiàn)货价格平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的(de)涨(zhǎng)幅，延续(xù)偏弱(ruò)态势。申银万国期(qī)货农产品高级分析师徐盛(shèng)告诉记者，目前生猪处于(yú)需求淡季，同(tóng)时五一(yī)节(jié)前(qián)各养殖(zhí)类上(shàng)市公司(sī)公布一(yī)季(jì)报显示(shì)其经营数(shù)据纷纷亏损，若(ruò)猪价长期维(wéi)持低迷，养殖(zhí)企业(yè)超预期去产能将对行业的发展不利，容(róng)易导致猪价的(de)大起(qǐ)大落。在这个节点，国家发改委宣布收储，可以看出(chū)国家对生猪养殖行业(yè)健康(kāng)发展的重(zhòng)视与呵护，有助(zhù)于提(tí)振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释放下，本周五生猪期货盘面随即作出(chū)反(fǎn)应走(zǒu)多。从收储(chǔ)本(běn)身看，不会带来实质性生(shēng)猪(zhū)需(xū)求的增长。不过，倘(tǎng)若收储(chǔ)调控长期(qī)密集执行，叠加二育等利(lì)多(duō)因素共振，或会给(gěi)市场(chǎng)带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价(jià)格磨底何时结(jié)束？

　　五一节假日过后，尉秀告(gào)诉记者，因生猪(zhū)终端需求缺乏(fá)实质性利好，短(duǎn)期(qī)内(nèi)猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求端看，尉秀表(biǎo)示，参(cān)考2020年至(zhì)2022年的(de)屠宰数(shù)据，每(měi)年5月宰量均有不同程度的提(tí)升，但也非猪肉季节性(xìng)消费旺季。

　　从(cóng)供给(gěi)端看(kàn)，据(jù)国(guó)家(jiā)统计局最(zuì)新数据，截至(zhì)今年(nián)一(yī)季度(dù)，全国(guó)生猪出栏1.99亿头，同比增(zēng)长(zhǎng)1.7％，出栏量处(chù)于(yú)近(jìn)五年同期高(gāo)位水平；生(shēng)猪(zhū)存栏(lán)4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记(jì)者，虽(suī)然今年一季(jì)度生猪(zhū)存栏环(huán)比出现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年(nián)同期相对高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀(xiù)表示(shì)，据农(nóng)业(yè)部(bù)监测，2023开(kāi)年以来(lái)，国内能繁母猪存栏已连续(xù)三个月下降(jiàng)，但下降幅度(dù)相(xiāng)当有(yǒu)限(xiàn)，累计下降1.97％。其中3月全国能(néng)繁母(mǔ)猪存栏量为4305万(wàn)头，环比(bǐ)下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的正常产能(néng)调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第(dì)三方机构(gòu)数据，国内能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)存栏自2022年(nián)11月开始下(xià)滑，已经连续5个月(yuè)下滑，累计下降幅(fú)度为5.33％。其中(zhōng)，3月环(huán)比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期增加(jiā)2.96％。“从不同口径(jìng)的(de)统计数据可以看出，生猪(zhū)产能有继续回(huí)调走势，但截至3月(yuè)降幅均有限。综合来看，当下产能基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有(yǒu)出现能够(gòu)驱动周期上行趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴(bàn)随着猪(zhū)价再次阶段性走低，二育补(bǔ)栏或会再次进场，带动猪(zhū)价走(zǒu)高；但今(jīn)年(nián)二次育肥进出(chū)场节(jié)奏(zòu)切换加(jiā)快(kuài)，需关注进出场节奏对猪价(jià)的(de)带动。此外受冬季(jì)猪病(bìng)等影响，今年2-3月有比(bǐ)较明(míng)显的小体重猪急抛，出栏量(liàng)的提前(qián)透支将在6月前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的(de)利多(duō)影响或许在5月份有体(tǐ)现。总的来看，5月猪(zhū)价价格(gé)重心或高于4月，建议继续重(zhòng)点关(guān)注二次育(yù)肥、冻品(pǐn)入(rù)库(kù)及收储带来的(de)情(qíng)绪面影响。

　　方正中(zhōng)期饲料(liào)养殖板块研究员宋从志认为(wèi)，短期来看，当前生猪整体(tǐ)屠宰量仍维持高位(wèi)，并高于去年同(tóng)期水平，出(chū)栏体重虽有(yǒu)连续回落，但绝对体重仍在120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍在释放(fàng)之中，二育增加导致大猪(zhū)仍(réng)有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来(lái)能繁母猪(zhū)环比增加带(dài)来的生(shēng)猪出(chū)栏(lán)在5月(yuè)份可能(néng)继续保持惯(guàn)性增涨。但今年二季度(dù)开始生猪市场将(jiāng)逐步(bù)过(guò)度至季节性旺季(jì)，因此生(shēng)猪近端现货价格(gé)大(dà)概率已在慢(màn)慢接近(jìn)底部。

　　中长期来看，尉秀表示(shì)，下(xià)半年(nián)是生猪需求的(de)旺季，叠(dié)加(jiā)能繁母猪的调减(jiǎn)在下半(bàn)年会有一定程度(dù)的(de)体现(xiàn)，价格(gé)重(zhòng)心或高于(yú)上(shàng)半年，2023年(nián)全(quán)年(nián)猪价的高点有(yǒu)望在下半年(nián)形(xíng)成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生猪供应压力(lì)最大的时间点有望逐步(bù)过(guò)去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损(sǔn)失以及猪肉收储，消(xiāo)费端(duān)恢(huī)复后下(xià)方现货价格空间(jiān)有(yǒu)限(xiàn)并(bìng)有望(wàng)反弹(dàn)。但考虑到2022下半年生猪(zhū)养殖利润偏高，能繁母猪(zhū)存栏恢复，2023年生(shēng)猪总体(tǐ)供(gōng)应有望逐步增加，全年猪价(jià)重心仍(réng)将低于2022年，交(jiāo)易(yì)节奏的把握(wò)将更为关键。”徐盛建议(yì)，长(zhǎng)期(qī)投资者可以在养(yǎng)猪(zhū)成(chéng)本一带逐步择机入(rù)场买(mǎi)入生猪2307合约，另外(wài)等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示，当前生猪期货(huò)2305合约期(qī)现已(yǐ)在逐步回(huí)归，2307及2309合约(yuē)对(duì)2305旺季升水扩大(dà)，由于(yú)生猪(zhū)期价(jià)目前(qián)整体估值不高(gāo)，后续在收储加(jiā)持下，期价存在继续(xù)顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解往上修复的空间。建议投(tóu)资者在交易上可(kě)从单边(biān)转为观望，边(biān)际(jì)上(shàng)警惕饲料(liào)养殖板块集(jí)体(tǐ)估值(zhí)下移(yí)带来的系统性风险。

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