财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄(zī)博烧烤一(yī)定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的(de)同(tóng)比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和西(xī)藏发展在(zài)内的(de)外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外(wài)资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利(lì)润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的(de)燕京、上海的力波(bō)、福建的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山4月24日(rì)发布(bù)的(de)研报罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业(yè)将(jiāng)有望进(jìn)一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋(qū)势不变，经(jīng)过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年(nián)的(de)“五强争霸(bà)”格(gé)局，将演变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的(de)水平，研(yán)报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士(shì)伯(bó)啤酒在中国(guó)多个地(dì)区(qū)的(de)销售权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前(qián)多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发(fā)力。以销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北的(de)大绿棒子(zi)，现在已经(jīng)很难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端(duān)化转型已多(duō)次(cì)实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于(yú)成(chéng)本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几年时有发(fā)生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增(zēng)，提(tí)价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继续突破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发(fā)布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上(shàng)，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将(jiāng)维持高增。海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端(duān)市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入(rù)占比达47%，表明海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产品认(rèn)知度(dù)或接受度(dù)相对偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大(dà)，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾(céng)经国(guó)产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年(nián)业(yè)绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延(yán)续高(gāo)增，净利(lì)同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒突(tū)破(pò)增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业(yè)态的落(luò)地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称(chēng)，改革(gé)红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业(yè)格局(jú)未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元(yuán)化企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精酿市场发展趋(qū)势(shì)，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望成(chéng)为行业新引领者(zhě)。

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