北(běi)京时(shí)间(jiān)周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关(guān)注的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的(de)18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅(fú)下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人>

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地区银(yín)行股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货(huò)高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的(de)中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布(bù)后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续(xù)第(dì)三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的(de)首次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削(xuē)减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据(jù)会让市(shì)场对于下(xià)半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落(luò)的(de)情况下，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农(nóng)报(bào)告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短(duǎn)期(qī)提(tí)振美(měi)一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人元(yuán)指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中(zhōng)期看，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加息25BP后(hòu)暗(àn)示停(tíng)止加息，货(huò)币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍(réng)市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的(de)。世(shì)界黄金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的(de)减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现(xiàn)为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并将进入(rù)降息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点出(chū)奇(qí)一(yī)致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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