国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外(wài)市场风(fēng)险依(yī)旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股(gǔ)价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思至(zhì)周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的(de)官员(yuán)正在与其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一共和(hé)银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和(hé)美联储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审(行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思shěn)查(chá)员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动(dòng)解(jiě)决(jué)硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分认识(shí)到，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么(me)不堪一击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却(què)没有采取足(zú)够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联(lián)储监管不(bù)力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题(tí)——利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监(jiān)管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督(dū)和监管一(yī)家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本(běn)要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和(hé)风(fēng)险管理不(bù)足的公司，美(měi)联(lián)储可能(néng)增加资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分(fēn)担(dān)的(de)基(jī)础上提(tí)供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的(de)应急和(hé)修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针对(duì)乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)的单(dān)边措施(shī)。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道(dào)出(chū)口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最(zuì)新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联(lián)储5月再(zài)次加息的可能性。报(bào)告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商(shāng)务部(bù)公布的(de)一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的(de行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日(rì)报记(jì)者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实(shí)了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加(jiā)了下(xià)半年(nián)美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消费支出(chū)在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本(běn)不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及一季度(dù)经济的(de)回落，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的(de)节奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者(zhě)会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可(kě)重(zhòng)点观(guān)察(chá)措(cuò)辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及(jí)银(yín)行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对(duì)于(yú)目(mù)前金(jīn)融以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美联(lián)储未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续(xù)回调，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏(piān)鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充(chōng)分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利(lì)空因素(sù)间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格(gé)的压(yā)制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余波(bō)反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而(ér)利空(kōng)因(yīn)素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政策之间的(de)预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业(yè)人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可(kě)能造(zào)成(chéng)通(tōng)胀回归(guī)波(bō)折反复，进而(ér)引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数(shù)据指引以及银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在(zài)此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目(mù)前贵金属(shǔ)市(shì)场的(de)逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的(de)变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属(shǔ)作为(wèi)多(duō)头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)带来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的(de)预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来(lái)金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基(jī)本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏(piān)鸽(gē)，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要(yào)事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储议息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。

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