5月以(yǐ)来(lái)，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在持续下(xià)跌，最近一(yī)个交易日即(jí)5月25日主要(yào)指(zhǐ)数(shù)更是(shì)创出年内(nèi)收市(shì)新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越(yuè)跌(diē)越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高(gāo)。如(rú)广发(fā)基金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额(é)更是逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业内人士对此表(biǎo)示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在(zài)基本(běn)面及流(liú)动(dòng)性(xìng)双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。不(bù)过，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具(jù)备(bèi)一定的投(tóu)资(zī)性(xìng)价比，看好人工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史新(xīn)高。其中，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股创新药(yào)ETF年(nián)内份额增幅(fú)分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也(yě)实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅(fú)超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高(gāo)，并继续(xù)蝉(chán)联(lián)市场规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九(jiǔ)成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有(yǒu)小幅(fú)回调，但(dàn)4月下旬之(zhī)后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒(héng)生科技指数在同日创下年(nián)内收市新低；而(ér)整体看(kàn)，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动下(xià)跌，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受多个因素影响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜(xié)率放缓，市场(chǎng)处于弱(ruò)预期和弱复(fù)苏(sū)叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一(yī)方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债务上限到期带来的(de)债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括(kuò)了(le)大(dà)部分内地互(hù)联网以及(jí)新(xīn)经济领域上市公司，5月(yuè)份日本(běn)正(zhèng)式出台(tái)了制造设备管制措施(shī)，加大了(le)市场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期(qī)A股(gǔ)市场情(qíng)绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波动较大(dà)主要有基本面以(yǐ)及资金(jīn)面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角(jiǎo)度(dù)来看，去年防疫政策(cè)转向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春(chūn)节前后的复(fù)苏情况(kuàng)，我们确(què)实看到由于线下场景的(de)修复(fù)，消费(fèi)需求出现了比较(jiào)好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度环比(bǐ)有所减弱，这也使(shǐ)得市(shì)场对于国内经济复(fù)苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预(yù)期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来看(kàn)，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民(mín)币汇率也在(zài)持续(xù)走弱，近(jìn)期(qī)跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的角度(dù)是(shì)中(zhōng)美经济相对强弱(ruò)关(guān)系的直接反馈，“放(fàng)开(kāi)国门之后我们预期中(zhōng)国经济向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但(dàn)实际结(jié)果(guǒ)中美两边的状态变化还是(shì)需要更长(z河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖hǎng)时(shí)间，但大概率还是会发(fā)生的(de)，在这个过程(chéng)中的波折就对应着人民币汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业内人士认(rèn)为，当前港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘杰(jié)表示，受欧美银行业(yè)危(wēi)机影响(xiǎng)和主要(yào)经济(jì)体政策变(biàn)化扰动，今年以(yǐ)来港股持续回(huí)调，整体(tǐ)表现不(bù)如(rú)A股。但随着国(guó)内外流动性压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未来港股资(zī)金面或有机会得到改善，结合当(dāng)前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较大且回调(diào)较多(duō)的(de)细分板块或许是(shì)值得(dé)关(guān)注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及(jí)港(gǎng)股创新药(yào)等，若(ruò)未(wèi)来市场进一步回暖，科(kē)技(jì)领(lǐng)域、港股创新药以及消费复(fù)苏(sū)或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基(jī)金(jīn)刘(liú)杰认(rèn)为港股波(bō)动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资者(zhě)通过(guò)定投(tóu)分散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡(héng)风险和机会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有(yǒu)价值的细(xì)分赛道，或许(xǔ)更符合未来市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能(néng)有(yǒu)望成为全(quán)球投资的主线，推动了中美(měi)股市的表现(xiàn)，未来(lái)人工智能应用或利好科技相(xiāng)关细分(fēn)领(lǐng)域(yù)。其次，港(gǎng)股创新药是(shì)国内医药领域长(zhǎng)期具备相对(duì)优势的细分(fēn)赛道，对比美国创新药占(zhàn)比(bǐ)医药市场80％的占比(bǐ)，国内占(zhà河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖n)比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需(xū)要更多更(gèng)先进的疗法和(hé)创新药，长期投资价(jià)值值得(dé)关注(zhù)。此(cǐ)外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经济总(zǒng)量数(shù)据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远发展的确定性增强，居民可支配(pèi)收入增(zēng)加(jiā)，消费信心(xīn)正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场(chǎng)是以(yǐ)机构和外资(zī)为主导的市场，因此海外(wài)经(jīng)济数据(jù)对港股资金面会(huì)产生(shēng)较大影响。在当前流动性持(chí)续承压和较(jiào)弱的(de)国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投(tóu)资者可以关注高稳定性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢(huī)复比预期(qī)更强(qiáng)或(huò)者美国经济下滑比预期更快这二者(zhě)中任一情景发生(shēng)甚至(zhì)同时发生(shēng)时，我(wǒ)们可能就会看到(dào)人民币(bì)汇(huì)率的走强，同时(shí)港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融(róng)基金进(jìn)一步指出(chū)，可以先重点(diǎn)关(guān)注(zhù)运(yùn)营商等(děng)高股息资产(chǎn)，而随着市(shì)场预期更进一步强(qiáng)化(huà)，可以更(gèng)多关注互(hù)联(lián)网(wǎng)、创新药等(děng)高弹性板块。因(yīn)为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更多关注个股(gǔ)的性价比与成(chéng)长的确(què)定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定(dìng)的投资性价(jià)比，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平(píng)。从基本面角度来说(shuō)，他们认为国内经济的复苏节(jié)奏可(kě)能(néng)大概率是一(yī)波三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观(guān)的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储(chǔ)暂停加(jiā)息(xī)虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未(wèi)来看是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我(wǒ)们认为顺周期受益于(yú)国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，港股市场(chǎng)由(yóu)于其离(lí)岸市场特性，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比较(jiào)高，受国内及海外(wài)多重(zhòng)因素(sù)影响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议(yì)投资人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方式投资(zī)于港股市场。

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