如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强(qiáng)势(shì)高(gāo)开逾(yú)1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际(jì)市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意(yì)到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在(zài)截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就(jiù)从(cóng)未见(jiàn)过外国投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期(qī)低(dī)迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资者对投资(zī)日(rì)本产生(shēng)了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来(lái)越(yuè)多平(píng)时不(bù)太关注日本市场的(de)海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促(cù)使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲(fēi)特的(de)策(cè)略(lüè)，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激(jī)了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分(fēn)散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金融服务(wù)提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的(de)财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义)股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们(men)开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东进(jìn)行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生的(de)事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们(men)对提(tí)高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日(rì)本(běn)相对(duì)稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调(diào)，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的(de)日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复(fù)苏(sū)、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化(huà)剂(jì)。

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