A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系列(liè)热点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的(de)位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端(duān)白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前(qián)美股市值(zhí)前(qián)十的上(shàng)市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对(duì)科(kē)技(jì)企业的态度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也预示着(zhe)市(shì)场(chǎng)中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发(fā)展，将拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云(yún)计(jì)算业(yè)务的需(xū)求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段(duàn)时(shí)间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气(qì)度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶(bó)业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫(háo)无原因(yīn)跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以看(kàn)出的(de)是，上(shàng)述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景气(qì)度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借(ji广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？è)其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一(yī)家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什(shén)么(me)此前市(shì)值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续(xù)不(bù)断(duàn)的(de)建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是(shì)三年(广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？nián)投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收入(rù)比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年(nián)公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对主营业(yè)务收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入(rù)增(zēng)长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营。

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