昨(zuó)夜今(jīn)晨，全球投资(zī)界“春晚”——伯(bó)克(kè)希尔年(nián)度(dù)股东大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今(jīn)年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的(de)芒格(gé)出席(xí)伯克希尔(ěr)哈撒韦年(nián)度(dù)股(gǔ)东(dōng)大会的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平静(jìng)：美(měi)国(guó)银行业动荡不安(ān)，债务上(shàng)限(xiàn)谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘(yuán)，地缘政治冲突(tū)持续升温，人工智能正(zhèng)带来(lái)重大的机遇(yù)和风险，怀(huái)着“朝圣(shèng)”心态而来的投资者们热(rè)切(qiè)盼(pàn)望聆听“奥马(mǎ)哈先知”对大(dà)变(biàn)革时代的点评和投(tóu)资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦发布一(yī)季度财报(bào)显示，第一季(jì)度净利润355.04亿美元(yuán)，去年同(tóng)期为(wèi)55.8亿美元；第一季度营(yíng)收(shōu)853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元(yuán)；第一(yī)季度投资和衍生品收益为(wèi)347.58亿美元，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴(bā)菲特：不(bù)全(quán)力支持倒闭的(de)硅谷银行“将带来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭后，监管机构必须做出赔偿所有储户的决定(dìng)，因为不这样做(zuò)可能会损害全(quán)球金融体系。

　　“这将是(shì)灾难性(xìng)的，”巴菲(fēi)特(tè)在回答一(yī)个问题时说(shuō)，如果储户得不到补偿，它给美国(guó)经济带来的(de)后(hòu)果无法想(xiǎng)象(xiàng)。

　　2.美国(guó)和中国(guó)发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特(tè)和芒格都认为，中美关系紧张对两国会造成不(bù)必要的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突(tū)是很愚蠢的(de)。我们应(yīng)该(gāi)做的就是和中国和(hé)睦(mù)相处。美国应该与中国大量开(kāi)展(zhǎn)自由贸易。”巴菲特说，中美(měi)会有竞争，但一直都(dōu)需要判断(duàn)，如果(guǒ)没(méi)有(yǒu)对方回应，事情能有多(duō)大进步。两国都会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特(tè)：过去几个月的(de)波动可(kě)能(néng)是二战(zhàn)以来最厉害的(de)一(yī)次(cì)

　　巴菲特表示，我们(men)大部分的事业，在今年报(bào)告的营(yíng)收(shōu)都会比去年较低，这都是(shì)因为过去6个月经济(jì)的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都经历了(le)很多的波动(dòng)，这(zhè)可能(néng)是二战以来最厉害的一次(cì)，二(èr)战的(de)时候我们没有(yǒu)办法获(huò)得商(shāng)品(pǐn)、货物，但(dàn)是这(zhè)一次的波动来(lái)自于另外一个(gè)地方，他们可能在过(guò)去的6个(gè)月(yuè)中出现了存货过多的情况，这不是说好(hǎo)像失业率、就业率(lǜ)的情(qín日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗g)况造成的，但是(shì)现在的经济(jì)环(huán)境(jìng)在这六个月已(yǐ)经非常不一样了，而我们很多的经理人对于(yú)这种情况感(gǎn)觉到比较(jiào)惊讶，存货怎么会(huì)一(yī)下子那么(me)多卖(mài)不出去。现在我们才慢慢地让销售(shòu)情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第(dì)一(yī)季度净卖出104亿美元股票(piào)

　　巴菲特说，他(tā)在第一季度(dù)是股(gǔ)票的净卖家。财报显(xiǎn)示，伯克希尔出(chū)售了价值132亿美元(yuán)的股票(piào)，仅买(mǎi)入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲特和他的长(zhǎng)期得力助手(shǒu)查(chá)理·芒(máng)格认为，当(dāng)期(qī)的估值没有吸(xī)引力。自今(jīn)年年初(chū)以来，该公司的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最(zuì)高水平。

　　芒(máng)格上个(gè)月(yuè)表示(shì)，随着美联储加息和经济放缓，投资者(zhě)应该(gāi)降低对股市回报的预期(qī)。

　　巴(bā)菲特对自己的企业做出(chū)了悲观的预测：好日子可(kě)能已经结束。这位亿万富翁投资者预计，随着经济(jì)低(dī)迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分(fēn)业(yè)务的收益今年将下降。因(yīn)为在过去6个月左右的时间里，美国经济(jì)的“令人(rén)难(nán)以置信的增长时期”已经接近尾声(shēng)。伯克(kè)希尔经常(cháng)被视为(wèi)经(jīng)济健康(kāng)状况的代(dài)表，因(yīn)为其(qí)业务范围广(guǎng)泛，从铁(tiě)路到电(diàn)力公用事(shì)业和零(líng)售。巴菲(fēi)特曾(céng)表示(shì)，伯克希尔哈撒韦公司的成功归功于(yú)过去几十(shí)年美(měi)国经济的(de)惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人是阿(ā)贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承(chéng)我的工(gōng)作，但他还会与贾恩一起协(xié)商，做最后(hòu)的(de)决策。公司(sī)传承在执行上并不是这么简单，管(guǎn)理伯克希尔(ěr)可能不仅需要现在(zài)的这(zhè)五个下一代领(lǐng)导人，而是更(gèng)多有能力的人。如果他们不(bù)能处理得(dé)当(dāng)的话(huà)，他就(jiù)不会将伯(bó)克希尔交给他们。他还补充，每一个(gè)公司的情况都不一样(yàng)。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯克希尔内部都(dōu)很支持阿贝(bèi)尔等高(gāo)层。

　　6.美(měi)联(lián)储不能疯(fēng)狂印钱

　　有(yǒu)投资(zī)者提(tí)问：美联(lián)储现有的(de)资(zī)产负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不担心(xīn)美联储，支持美(měi)联储压低通胀率的使命，他也不担心美联储的资(zī)产(chǎn)负债表，尽管打趣(qù)称“那(nà)是一个很(hěn)大的数字，而我喜欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储资(zī)产负(fù)债表从(cóng)8000亿美(měi)元增至2.2万亿(yì)美元，就让他想到(dào)一(yī)句(jù)话“现(xiàn)金永远不是垃(lā)圾”。但是他反对疯狂印钱令(lìng)通胀暴涨(zhǎng)，就(jiù)像二(èr)战刚(gāng)结束(shù)时美国(guó)所(suǒ)经历(lì)的那样(yàng)。对(duì)此芒格也(yě)持相同观点，称如果靠不断(duàn)印(yìn)钱来解决短期(qī)问题将(jiāng)会有负(fù)面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴(bā)菲特表示，美国(guó)没有其他地方(fāng)可以像二(èr)叠(dié)纪盆地（permian）一(yī)样有(yǒu)这么多石油储备。不过(guò)页(yè)岩(yán)油井的衰败也很(hěn)快，开井第(dì)一天可(kě)能产(chǎn)量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也许(xǔ)一(yī)年或者一年半(bàn)就枯竭(jié)了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石油的管理层，对他们也很(hěn)熟悉。西(xī)方石油做了很多好的事情，建了很多新(xīn)井还能盈利。伯(bó)克(kè)希尔(ěr)并不会购买西(xī)方石油的(de)控股权，管理层已经(jīng)很(hěn)棒了。未来不确定是否会继续购买更多石油公司(sī)的股票，但对(duì)现在持股量(liàng)很满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货币能取代美元的(de)储(chǔ)备货币地位

　　有投(tóu)资者提问：美国大批发债(zhài)，美联(lián)储(chǔ)让债务货币化，中国巴(bā)西沙特等(děng)都(dōu)在与美元脱钩，在(zài)这种(zhǒng)环境(jìng)下(xià)，美元的货(huò)币储备地位何时会(huì)受威胁？

　　巴菲特(tè)认(rèn)为，没有取(qǔ)代(dài)美元储(chǔ)备货(huò)币(bì)地位的候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有人比(bǐ)美联储主席鲍(bào)威尔更了解形(xíng)势(shì)，但他无法控制财(cái)政政策。谁(shuí)都不知(zhī)道，一(yī)种纸币能(néng)坚持(chí)用多久(jiǔ)才会失(shī)控，尤(yóu)其是在(zài)这种货(huò)币是全球储备货币(bì)的时(shí)候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国要大(dà)举印钞很容易(yì)，但应(yīng)该非(fēi)常(cháng)小心。如果货币太多，一旦(dàn)把通胀的精灵从瓶子里放出(chū)来(lái)，就很(hěn)难恢复，人(rén)们会对货币失去信任。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，无法预测会有什么结果，反正不(bù)会是好结果。现在（大(dà)量(liàng)发(fā)债(zhài)）是(shì)一(yī)个非常政(zhèng)治化的决策。

　　芒(máng)格说，在(zài)某些(xiē)时候(hòu)，通过印钞赢(yíng)得选(xuǎn)票会适得其反。芒(máng)格在提到日本的(de)货(huò)币政策和财政政策时(shí)说，日本用(yòng)日元做了些(xiē)奇怪的(de)事(shì)。对(duì)于日本实施(shī)的经济政策，日本人应(yīng)该接受并作出应对。巴菲特补(bǔ)充说，如果日元是储备货币，那(nà)些事(shì)不可能发生。巴菲(fēi)特说，他(tā)佩服日(rì)本，日本有(yǒu)一个更有凝聚力的社会，但(dàn)美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家(jiā)研究启动(dòng)第二批中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今年(nián)以来(lái)，在供大(dà)于需的市场格局下(xià)，我国生(shēng)猪(zhū)价格整体偏(piān)弱运(yùn)行，期间最(zuì)高仅涨至16元(yuán)/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾(gù)今年春节(jié)过后的猪价走(zǒu)势，记者(zhě)查询上甲数据(jù)梳理发现，2月(yuè)中(zhōng)旬(xún)至3月初期(qī)间，生猪价格曾出现一波企稳反弹，但在涨至(zhì)16元/公斤后再次振荡下跌，直(zhí)至4月17日跌至今年低点13.9元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)后，才再度出(chū)现小幅反弹至4与25日的(de)15.12元/公(gōng)斤(jīn)，随后在五一(yī)假期前(qián)又略(lüè)有回落。

　　在近(jìn)期生猪价格低位运行的(de)情况下，国家(jiā)发改委(wěi)于5月5日下午发布(bù)最新(xīn)研究收(shōu)储的(de)公告称，据国家发展改革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周，全国(guó)平均(jūn)猪粮比价(jià)为(wèi)5.21：1，处(chù)于过度下跌(diē)二(èr)级预警(jǐng)区间(jiān)。根据《完善政(zhèng)府猪(zhū)肉储(chǔ)备调节(jié)机制 做好猪肉市(shì)场保供稳(wěn)价工作(zuò)预案》规定，国(guó)家发改委会同有关部门研究适时启动(dòng)年(nián)内第二批中央冻猪肉储备收储工(gōng)作，推(tuī)动(dòng)生猪价(jià)格尽快(kuài)回归合理区(qū)间。

　　在(zài)国家发改委发声后(hòu)，生猪期货(huò)市(shì)场(chǎng)预期走强(qiáng)，应声上(shàng)涨。截至5月5日下午(wǔ)收(shōu)盘，生猪期货主(zhǔ)力(lì)合约2307报收(shōu)16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来(lái)看(kàn)，生猪现货(huò)市场整(zhěng)体延续(xù)振(zhèn)荡下跌(diē)走势，价(jià)格(gé)无太大起色。徽商期货生猪(zhū)分(fēn)析(xī)师尉秀接受期(qī)货(huò)日报记者采(cǎi)访时(shí)表示，4月来生(shēng)猪(zhū)现(xiàn)货价格(gé)呈(chéng)先跌后(hòu)涨再(zài)跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏(lán)心态增强，利空(kōng)生猪(zhū)价格，猪(zhū)价振(zhèn)荡回落并(bìng)在4月17日(rì)逼近春节后低点（1月(yuè)31日13.95元/公日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗斤(jīn)）；随后进入4月(yuè)中下旬(xún)后，在相对较低的猪价下，市(shì)场(chǎng)心态开始转变，养殖端(duān)低(dī)价惜售(shòu)情绪强、二育询盘增加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪肉价格(gé)的相对优势也刺激(jī)贸(mào)易商从进口肉采购转向对国内冻品猪(zhū)肉(ròu)采购，支撑屠宰企业分割入库意愿加大，再(zài)叠加月底逢五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期备货，猪肉终端需求(qiú)有(yǒu)所好转，猪(zhū)价升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高(gāo)的(de)成本(běn)导致生猪二育入(rù)场转为谨慎，屠企分割(gē)比例也有(yǒu)开(kāi)收敛，叠加(jiā)月(yuè)末(mò)部分(fēn)集团企(qǐ)业有提(tí)前出栏(lán)迹象，在(zài)缝节必(bì)跌(diē)的‘魔(mó)咒’下，月(yuè)末价(jià)格(gé)再(zài)次回落，截至4月28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五一小长(zhǎng)假期间，虽有节假日提振(zhèn)，但(dàn)生猪现(xiàn)货价(jià)格平均也(yě)仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态(tài)势。申银万国期货农产(chǎn)品高级分析师徐(xú)盛告诉记者，目前生(shēng)猪处(chù)于需求淡季，同时五一(yī)节前各养(yǎng)殖类上市公司公布(bù)一季报显(xiǎn)示其(qí)经营数据纷纷亏损，若猪价长期(qī)维持低迷，养殖企业超预期(qī)去产能将对行(xíng)业的发(fā)展不利(lì)，容易导致猪价的大起大落。在这个节点，国家发改委宣布(bù)收储，可以看(kàn)出(chū)国家对(duì)生猪养殖行(xíng)业(yè)健康发展(zhǎn)的(de)重视(shì)与呵护，有助于提振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释放下，本周五生猪(zhū)期货盘面(miàn)随(suí)即作出反(fǎn)应(yīng)走多。从收储本身看(kàn)，不会(huì)带来实(shí)质性生(shēng)猪需求的增长。不过，倘若(ruò)收储调控长期密集执行，叠(dié)加二育等利(lì)多因(yīn)素共振，或会给市(shì)场带来(lái)比(bǐ)较明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格磨底(dǐ)何时结束？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉秀(xiù)告诉(sù)记者，因生猪终(zhōng)端(duān)需求缺乏实质性(xìng)利好，短(duǎn)期内(nèi)猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求端(duān)看，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年(nián)的屠宰数(shù)据，每年(nián)5月宰量(liàng)均有不(bù)同程度的提升，但也非猪(zhū)肉(ròu)季节性消(xiāo)费旺季。

　　从供给(gěi)端看，据(jù)国(guó)家统(tǒng)计局最新数据，截至(zhì)今年一(yī)季度，全国(guó)生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出栏量处(chù)于近五年同(tóng)期高位(wèi)水平(píng)；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉(wèi)秀告诉(sù)记者，虽(suī)然(rán)今年一(yī)季度生(shēng)猪存栏环比(bǐ)出现下跌，但同比依旧增长，并处(chù)于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产能变化来(lái)看(kàn)，尉秀表示(shì)，据农业部监测，2023开年以来(lái)，国内(nèi)能(néng)繁母猪存栏已连续三个(gè)月(yuè)下降，但(dàn)下降(jiàng)幅度(dù)相当有限(xiàn)，累计下降(jiàng)1.97％。其(qí)中3月全国能繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头(tóu)，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高于4100万头的正常(cháng)产(chǎn)能(néng)调控目(mù)标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方机构数(shù)据，国(guó)内能(néng)繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续(xù)5个(gè)月下滑(huá)，累计下降(jiàng)幅度为(wèi)5.33％。其(qí)中，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不同口径的统计数据(jù)可以看出(chū)，生猪(zhū)产能有继续(xù)回(huí)调走势，但截至3月降幅均有(yǒu)限(xiàn)。综合来(lái)看(kàn)，当下产(chǎn)能(néng)基础依(yī)旧稳(wěn)固(gù)，生猪供应充盈，并(bìng)没有出(chū)现能够(gòu)驱动周期(qī)上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随(suí)着猪(zhū)价再次阶(jiē)段性(xìng)走低，二育补栏或会再次进场(chǎng)，带动(dòng)猪价走高；但今年二次育肥进出场(chǎng)节奏切换加(jiā)快(kuài)，需(xū)关注进出场(chǎng)节奏对猪价的带动。此(cǐ)外受(shòu)冬季猪病等影响，今年2-3月(yuè)有比(bǐ)较明显(xiǎn)的小体重猪急(jí)抛，出栏(lán)量(liàng)的提前透支将在(zài)6月(yuè)前(qián)后(hòu)显现，对期货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有(yǒu)体现。总的来(lái)看，5月猪(zhū)价(jià)价格重心或高(gāo)于(yú)4月，建议继续重点关注二次育肥、冻(dòng)品入(rù)库(kù)及(jí)收储带(dài)来的情绪面影响。

　　方正(zhèng)中期饲(sì)料(liào)养殖板块研(yán)究员宋从志认为，短期来(lái)看，当前生(shēng)猪整体屠宰(zǎi)量仍维持高位，并高于去年同期(qī)水平(píng)，出(chū)栏体(tǐ)重虽有连续回落，但绝(jué)对体重仍在(zài)120kg以(yǐ)上，反映上游大猪仍在(zài)释放之中，二(èr)育增(zēng)加(jiā)导(dǎo)致大猪仍有(yǒu)阶(jiē)段性出(chū)栏压(yā)力(lì)。尤(yóu)其去年6月份以(yǐ)来能繁母猪环比增加带来的生猪(zhū)出(chū)栏(lán)在5月份可能(néng)继续保(bǎo)持惯性增涨。但(dàn)今年二季度开始生猪市场将逐(zhú)步过度至季节(jié)性旺(wàng)季，因此生猪近端现货价格大概(gài)率已在慢慢接(jiē)近底部。

　　中长期来(lái)看(kàn)，尉秀(xiù)表示，下(xià)半年是(shì)生(shēng)猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在(zài)下半年会有一(yī)定程度的体现，价(jià)格重心或高于上半年，2023年(nián)全(quán)年猪价(jià)的高点有望在(zài)下(xià)半年(nián)形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪供应压力(lì)最(zuì)大的时间点有望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带来(lái)仔猪存栏的损失(shī)以及猪肉收(shōu)储，消费端(duān)恢复后下方现货(huò)价格(gé)空间有限并有望反(fǎn)弹。但考虑到(dào)2022下半年生猪养殖利润偏(piān)高(gāo)，能繁母猪存栏恢复，2023年(nián)生猪总体供(gōng)应有望(wàng)逐步增加，全年猪(zhū)价(jià)重(zhòng)心(xīn)仍将低于2022年，交易节奏(zòu)的把握将更为(wèi)关键。”徐盛建(jiàn)议，长期投资者(zhě)可(kě)以在养猪成本一带逐步择机(jī)入(rù)场买入生猪2307合约，另外等反弹(dàn)后逢高(gāo)空(kōng)2309合约。

　　宋从志(zhì)表示，当前(qián)生猪(zhū)期货2305合约期现已在(zài)逐(zhú)步回(huí)归，2307及(jí)2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大，由于生猪期价(jià)目(mù)前整(zhěng)体估(gū)值不高(gāo)，后续在(zài)收(shōu)储加持下，期(qī)价存(cún)在继续往日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗上修复的空间。建议(yì)投资者(zhě)在(zài)交易上可从(cóng)单边(biān)转(zhuǎn)为观(guān)望，边际(jì)上警惕饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块集(jí)体估值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗