在股市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定(dìng)开基金(jīn)的(de)整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客(kè)户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司发布公告(gào)称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗(qí)下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一(yī)个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触(chù)发(fā)基金(jīn)合(hé)同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照(zhào)《基(jī)金合(hé)同》约(yuē)定(dìng)履(lǚ)行基(jī)金财产清算程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时，基(jī)金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基(jī)金资(zī)产净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告(gào)和信(xìn)息披露程(chéng)序(xù)后终止基金(jīn)合(hé)同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高的将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师(shī)孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开基金数(shù)量明(míng)显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模也(yě)容易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动(dòng)力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利(lì)于(yú)基(jī)金公司长(zhǎng)期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》负责人也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同的(de)投(tóu)资策略(lüè)、不(bù)同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经(jīng)理带来(lái)的灵活(huó)性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产的(de)资金容(róng)量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理规(guī)模要(yào)求(qiú)基金(jīn)经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金经理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立的定开权益(yì)类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时(shí)，投资(zī)者的(de)心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后(hòu)续新发(fā)基(jī)金的(de)购买意愿(yuàn)可能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金在基(jī)金经理更好(hǎo)施(shī)展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更好(hǎo)收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受市场(chǎng)波(bō)动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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