财联社(shè)6月3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显的淡(dàn)旺(wàng)季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年(nián)内(nèi)火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内(nèi)的(de)外(wài)资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发布(bù)的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国(guó手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒)盛证券符蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润(rùn)的(de)一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成(chéng)“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的(de)是，自(zì)2021年(nián)高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的(de)山(shān)城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额(é)，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析(xī)人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的(de)水手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒(shuǐ)平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地(dì)区的销(xiāo)售(shòu)权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发(fā)力(lì)。以销量(liàng)最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议价(jià)能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高(gāo)端(duān)化转型已(yǐ)多(duō)次实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年(nián)时手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒(shí)有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数(shù)量高增，提(tí)价区域由(yóu)部(bù)分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续(xù)突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐(qí)发力 高(gāo)端化势(shì)能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)指出(chū)，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进(jìn)一步(bù)提升中(zhōng)档(dàng)崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式完(wán)成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高(gāo)端产品认知度或(huò)接受度相对(duì)偏低。公(gōng)司提价空间较大，高(gāo)端(duān)化完成后利(lì)润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光(guāng)不在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续(xù)高(gāo)增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的(de)落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)，推(tuī)动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品(pǐn)点(diǎn)评称(chēng)，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基(jī)于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及应(yīng)用场景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可(kě)持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为行(xíng)业新引领者。

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