如(rú)果要论(lùn)二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓(cāng)位，令(lìng)越(yuè)来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出(chū)现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在(zài)推(tuī)动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连(lián)续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入(rù)逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据(jù)交易(yì)所的数(shù)据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买(mǎi)入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市(shì)作(zuò)为(wèi)避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特(tè)对日本(běn)五大(dà)商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到(dào)了(le)越来(lái)越(yuè)多平时不(bù)太(tài)关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者在(zài)看(kàn)到日本股市的(de)涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的(de)现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略(lüè)，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押(yā)注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对(duì)象的(de)想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力(lì)，但过(guò)度(dù)集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国(guó)债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散(sàn)投资的需求(qiú)，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定(dìng)要来日(rì)本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还(hái)源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低(dī)于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市(shì)净率等(děng)估(gū)值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成本(běn)的前(qián)提下推进(jìn)经营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大(聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在(zài)内的(de)日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑(huò)的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定(dìng)期(qī)公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方(fāng)面发(fā)生的(de)事情比过(guò)去(qù)30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股(gǔ)本回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前(qián)依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳(wěn)健的经济(jì)基本面(miàn)，显然(rán)也(yě)对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗)和男依(yī)然(rán)强调，“还不(bù)能(néng)放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在(zài)物价与经济(jì)稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心(xīn)购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府(fǔ)17日(rì)公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前三个(gè)月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三(聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗sān)个季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)体的(de)前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业(yè)的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益(yì)于入(rù)境游增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最新的上行催化剂。

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