A股“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅(máo)台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中国移(yí)动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回(huí)顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油(yóu)在股王(wáng)的(de)位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年(nián)春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发(fā)出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事件背后，除(chú)了(le)离不开国家政策(cè)持续推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对(duì)科技企业的态度能(néng)一定程(chéng)度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代(dài)表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的主(zhǔ)力军(jūn)。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情(qíng)况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场热议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本次(cì)中国(guó)移动直接(jiē)在市值(zhí)上(shàng)超越(yuè)茅台，结(jié)果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅(máo)台(tái)，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前(qián)市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台(tái)已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国(guó)移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的(de)通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企(qǐ)需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题(tí)，中(zhōng)国移(yí)动本(běn)质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的(de)巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结(jié)束(shù)，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全(quán)年资(zī)本开(kāi)支占(zhàn)收(shōu)入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表示(shì)，中(zhōng)国移(yí)动数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越，去(美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思qù)年移动云(yún)收(shōu)入(rù)达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵(zhèn)营。

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