金融(róng)界5月15日消(xiāo)息 央行(xíng)今日(rì)进(jìn)行1250亿元1年期MLF操(cāo)作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五(wǔ)曾经有消息(xī)称本月MLF中标利率有可能下调，但(dàn)是(shì)机构分析(xī)，央行(xíng)行长易纲(gāng)曾在3月公(gōng)开表示目(mù)前实际利(lì)率(lǜ)的(de)水平是比较合适，且4月28日政治(zhì)局会议(yì)对一季度的经济复苏(sū)给(gěi)予充分肯定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来(lái)资金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率(lǜ)提升(shēng)。5月是缴税(shuì)大月，需要关(guān)注下(xià)周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限将下(xià)调，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调(diào)幅度(dù)为30BPS，其它金融(róng)机构(gòu)降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款利率上限(xiàn)的(de)下调有助于缓解银(yín)行净息差偏窄的问题(tí)。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研(yán)究指(zhǐ)出，近期部分银行调(diào)降存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，严格(gé)上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的进(jìn)一(yī)步深化。本轮存款利(lì)率调降(jiàng)背后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客观(guān)上可减轻(qīng)银行负债(zhài)成本，但是这(zhè)并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动期部分(fēn)银行调(diào)降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化”在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动的推进。2023年4月(yuè)以来(lái)，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布公告下调人民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等(děng)权威媒体(tǐ)报道，5月15日(rì)起(qǐ)银(yín)行协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限将下调，引发“降息潮”的(de)热(rè)议。不(bù)过(guò)，作(zuò)为我国利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整(zhěng)取）依然维持(chí)在(zài)1.5％不变(biàn)，因此(cǐ)本轮银行存款利(lì)率调降严格(gé)意义上并非真的(de)降息。归根结底，本轮(lún)存款利率(lǜ)调降也属于“利率市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后(hòu)，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资金(jīn)空转增(zēng)叠加银(yín)行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人民币(bì)存款维持高(gāo)位，居民储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款利率调(diào)降背(bèi)景(jǐng)下，居民储(chǔ)蓄有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)流出(chū)，更多流(liú)向消费、房(fáng)贷、资本市场(chǎng)等。二、资金(jīn)杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金利率中枢(shū)回(huí)落，资金(jīn)杠杆明显抬(tái)升(shēng)，资金空转有所加(jiā)剧。存款利率(lǜ)调降一定程度(dù)上(shàng)可以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利(lì)率接连调降后，银行净(jìng)息差大幅收(shōu)窄，尤其(qí)是(shì)城商行、农商(shāng)行(xíng)，因(yīn)此压降存款(kuǎn)成本、规范吸储(chǔ)行为也(yě)属于(yú)大势(shì)所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存(cún)款(kuǎn)利率调降客观上将减轻银行负债成本，但我们(men)认为，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及(jí)向金(jīn)融资产流入；回(huí)归基本面来看(kàn)，“弱(ruò)复(fù)苏(sū)+低(dī)通(tōng)胀”组(zǔ)合的延续，仍将(jiāng)利好高股(gǔ)息(xī)资产(chǎn)和长(zhǎng)期国债。客观上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的效果与2022年(nián)4月、9月的(de)效果类似，可以降(jiàng)低负债端成本(běn)，保护银行净息差(chà)。当前(qián)流动性淤(yū)积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮(lún)存款利(lì)率调降，理论上可以促使存(cún)款搬(bān)家，促使超(chāo)额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化(huà)为消(xiāo)费。但(dàn)我们觉得刺激难度较大(dà)，倾(qīng)向于认为消(xiāo)费环比修复最快的时(shí)候已经(jīng)过去。再回归经济基(jī)本(běn)面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，意味着长端利率仍有望继(jì)续下(xià)探，高(gāo)股息(xī)资产仍(réng)将(jiāng)占优。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动