近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现(xiàn)收益和(hé)利(lì)润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金在(zài)一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期(qī)利(lì)息收入、投资收(shōu)益(yì)、其(qí)他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值(zhí)方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期(abo文是什么意思 abo文是谁发明的qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增(zēng)减变化，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只商品期货(huò)基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主要(yào)原因有以(yǐ)下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了(le)原油以及美豆等大(dà)宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最(zuì)后，需求端低(dī)迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积(jī)极(jí)性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需(xū)求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内(nèi)基金投资策略(lüè)和(hé)运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受制(zhì)于白银(yín)工(gōng)业(yè)属性及美联储(chǔ)加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后(hòu)期则主要(yào)是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需(xū)关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金融abo文是什么意思 abo文是谁发明的(róng)体系的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金(jīn)银(yín)比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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