射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜(qián)力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包括智能(néng)手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处(chù)于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存(cún)周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公(gōng)司的(de)综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn1ma等于多少a，1ua等于多少a)入融资(zī)快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了(le)三轮融(róng)资，众多(duō)知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进入了(le)慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投为(wèi)持(ch1ma等于多少a，1ua等于多少aí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机(jī)未来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的(de)行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步(bù)压低(dī)了(le)自身(shēn)的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补(bǔ)充流(liú)动资(zī)金。具体战略规(guī)划(huà)方面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加头部(bù)客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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