当前(qián)，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题(tí)达成(chéng)任(rèn)何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前(qián)发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾(zāi)难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营(yíng)，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可(kě)能期限的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国(guó)会印信是什么意思？ 印信和书信一样吗(huì)未(wèi)能(néng)提(tí)高(gāo)债务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务上限问题(tí)相关议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年内将合(hé)计(jì)削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案(àn)通(tōng)过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议(yì)案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如(rú)国(guó)会不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美(měi)国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情(qíng)期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会投入更多(duō)人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意(yì)味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月(yuè)9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国战略石油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带(dài)来(lái)最大价(jià)值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年(nián)以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确(què)认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产量或不(bù)及预(yù)期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期(qī)大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的(de)累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一(yī)直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要(yào)在(zài)于(yú)当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来(lái)种植园的(de)印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自(zì)的国(guó)内外(wài)供需(xū)、消息(xī)面(miàn)有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据带来的(de)美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作(zuò)目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前(qián)是(shì)季(jì)节性(xìng)增产季(jì)，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的(de)去库是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著(zhù)的累库(kù)压力(lì)，不利于印信是什么意思？ 印信和书信一样吗产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业(yè)库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价(jià)格(gé)的(de)变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)累库情况(kuàng)及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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