在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人(rén)士(shì)将资(zī)金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事业(yè)和基本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决于(yú)商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的(de)最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从(cóng)去年(nián)10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策(cè)略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对(duì)防御股的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的偏(piān)好与去年不(bù)同，当(dāng)时(shí)对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓(zhu日语jtest报名入口，日语jtest报名费ā)住周(zhōu)期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一(yī)步(bù)证明(míng)，专(zhuān)业人(rén)士持续(xù)看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的(de)谨慎态度与基于(yú)图表信(xìn)号(hào)配置(zhì)资产(chǎn)的计(jì)算(suàn)机驱(qū)动策略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基(jī)金(jīn)继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的(de)量化(huà)投资者，他(tā)们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮(lún)的(de)抛售可(kě)能会促使量化日语jtest报名入口，日语jtest报名费基(jī)金改变(biàn)路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联(lián)储官(guān)员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最终可能会(huì)付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优(yōu)异。直到(dào)真(zhēn)正的经(jīng)济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季(jì)度开始。

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