如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今(jīn)，全(quán)球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对日(rì)本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人(rén)们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增持(chí)，也令不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了(le)越来越多平时不(bù)太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过(guò)美(měi)股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特(tè)的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的(de)情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对美国提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份(fèn)报(bào)告中(zhōng)也表示(shì)，“外资(zī)的回(huí)归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此(cǐ)前在(zài)这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人(rén)失(shī)望(wàng)的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业(yè)部门推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公(gōng)司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低(dī)于(yú)每股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的(de)底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意(yì)识到资本成本(běn)的(de)前提(tí)下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前(qián)三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了(le)近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日(rì)本(běn)央行持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日(rì)本股(gǔ)市到(dào)今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或(huò)将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市(shì)场，而(ér)企业财报(bào)的(de)不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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