射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投等一系(xì)列外(wài)部(bù)机(jī)构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍(réng)略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化(huà)谋求(qiú)射(shè)频芯片业(yè)务(wù)以外的(de)转型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料(l铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢iào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物(wù)联(lián)网，客户(hù)包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周(zhōu)期(qī)，尚(shàng)未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)公(gōng)司(sī)的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成(chéng)了(le)三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近(jìn)铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域(yù)。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下(xià)滑，射(shè)频前端(duān)市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压(yā)低(dī)了自(zì)身的(de)利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股书中(zhōng)表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场(chǎng)份额(é)；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭(dié)代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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