5月(yuè)23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生(shēng)物、沃森生(shēng)物、长春高(gāo)新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来持续(xù)处于低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月(yuè)23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后，医(yī)药板块作为老赛道(dào)是否(fǒu)能有(yǒu)反弹行情？在(zài)后疫情时代，医药(yào)板(bǎn)块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面(mi陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处àn)持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将(jiāng)会(huì)逐步消退，医药(yào)行业的基本(běn)面正(zhèng)继(jì)续得到(dào)改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新(xīn)药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利(lì)润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来(lái)看，在2023年一(yī)季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除外）存在一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的(de)28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度(dù)，创新药板块的营收与去年同(tóng)期相比增加(jiā)了(le)6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新药和疫情受益(yì)细分(fēn)领域，医药板块中具(jù)有较好(hǎo)成长能力的低(dī)估值板块有原(yuán)料药、医(yī)疗(liáo)设备(bèi)、血(xuè)制品、药店。

　　相较于(yú)许多创新药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原(yuán)因在于近几(jǐ)年来(lái)，由于(yú)老(lǎo)龄化，国(guó)内医(yī)保支出并未增(zēng)加太多，增速中的增量大部分都被用于疫(yì)情(qíng)相(xiāng)关行(xíng)业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的(de)医疗行业，增长速度并(bìng)不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明显的，传统药企必须要给创新留出空间(jiān)，比如在过去的三年中(zhōng)，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的年化营收(shōu)增速高达(dá)70％。对本(běn)土医药企(qǐ)业(yè)而言，要实现高速发展，必(bì)须(xū)要双管齐(qí)下，在本土(tǔ)市场之(zhī)外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投(tóu)资的胜负手

　　目(mù)前在总需求复苏(sū)不(bù)及预期的背景(jǐng)下，医药板块中(zhōng)有刚(gāng)性需求的新(xīn)基建板块或(huò)是(shì)最具有确(què)定性的领域之(zhī)一，一定程(chéng)度上(shàng)或仍是今年医药投资的胜(shèng)负(fù)手。

　　我国继续推进优(yōu)质医(yī)疗资源扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建(jiàn)再获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员(yuán)会(huì)召开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移(yí)、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为县级医(yī)疗(liáo)卫生服务网(wǎng)络(luò)的龙头(tóu)，连接着城乡卫(wèi)生服务体(tǐ)系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通(tōng)过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方(fāng)式，引导优(yōu)质医疗资源下移，不(bù)断提(tí)高县级医(yī)院(yuàn)的综(zōng)合实力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术、管理(lǐ)的下移(yí)，通过城市三(sān)级医(yī)院的对口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程(chéng)医(yī)疗等多种(zhǒng)形式，满足县域(yù)居(jū)民的基(jī)本(běn)医疗卫生需求，为普通疾病在市县(xiàn)范(fàn)围内(nèi)解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议(yì)同时(shí)指出(chū)，在(zài)接下来的(de)工作(zuò)中，将继续推进临床(chuáng)重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各地按照“搭平台(tái)，建载体，促(cù)融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资源短板，完成预(yù)期的建设任(rèn)务。随着具体政(zhèng)策的出台，相(xiāng)关(guān)的基层(céng)医(yī)疗器(qì)械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息(xī)设备和心血管耗(hào)材相关的(de)板块将会有较(jiào)大的(de)发展空间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐(lè)普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器(qì)械市场持(chí)续扩张。随(suí)着国(guó)家(jiā)继(jì)续支持优质医(yī)疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉(chén)的政(zhèng)策，在未来，医(yī)疗卫生资源的(de)分(fēn)布将会得到(dào)优化陌上陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处(huà)，促进(jìn)更多(duō)优质的医疗资源向下(xià)扩容(róng)，释(shì)放更(gèng)多中、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在(zài)国家“十四五(wǔ)”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域(yù)的基(jī)础设施建设的背景下，预(yù)计医疗器(qì)械(xiè)采购(gòu)将更加宽松，这将推动(dòng)医(yī)疗器械市(shì)场的快速发展。在(zài)政策(cè)推动下，国产品牌有望(wàng)凭借高性价比的优势加速(sù)进入医(yī)院，长期而言，随着多项政策支持的(de)持(chí)续加(jiā)强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械(xiè)的龙头厂商将会(huì)抓(zhuā)住(zhù)放量(liàng)的(de)机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国(guó)内高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈(mài)瑞医疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳华内镜(jìng)、开立医(yī)疗、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产(chǎn)品性能、较好的渠(qú)道(dào)和较强的研发能力。

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