金融界5月11日(rì)消息 央行今日(rì)发布2023年4月(yuè)份金融数据。4月(yuè)末(mò)，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿(yì)元，同比增(zēng)长12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个百分点(diǎn)，比(bǐ)上年同期高(gāo)1.9个百(bǎi)分点。初步统计，2023年4月(yuè)社会(huì)融资规模(mó)增量(liàng)为(wèi)1.22万(wàn)亿元，比上年同期多2729亿(yì)元。其中，对实体经济发放(fàng)的人民币贷款增加4431亿(yì)元(yuán)，同比多增729亿元；对(duì)实(shí)体经济发放(fàng)的(de)外币贷款折合人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元。其中(zhōng)，住户存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减少1408亿元(yuán)，财政性存款(kuǎn)增加5028亿元，非银行(xíng)业金融机构存款增(zēng)加2912亿(yì)元(yuán)。4月末(mò)，外币存款余额(é)8819亿美元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降11.6％。4月份外币(bì)存(cún)款(kuǎn)减少296亿美元，同比(bǐ)少(shǎo)减192亿美元(yuán)。

　　申(shēn)万宏源(yuán)速评认为，M2同比回(huí)落(luò)，主(zhǔ)因居民存款(kuǎn)13个月以来同(tóng)比首次转为减(jiǎn)少，但更可能重回表外资产，而非(fēi)用于消(xiāo)费，消(xiāo)费(fèi)在二(èr)季度同样(yàng)处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首(shǒu)次转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿(yì)，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百(bǎi)分(fēn)点。

　　对(duì)此，中信证券点评如下：在经(jīng)历了一季度(dù)的爆发式增(zēng)长后(hòu)，信贷(dài)在4月明显回(huí)落。从结构(gòu)上(shàng)来看，居(jū)民部门再次“缩表”，不(bù)过(guò)企业(yè)中长期贷款有(yǒu)较强韧性(xìng)。信(xìn)贷(dài)回落(luò)可(kě)能(三大球和三小球分别是什么 三大球的起源néng)是因为(wèi)一季度透支了(le)部分银行信贷额(é)度和企业信(xìn)贷需(xū)求，而且4月地产销售也(yě)边际走弱。社(shè)融(róng)增速(sù)与上月持平，非标融资(zī)持续好转。M2增速在高基数(shù)下回落。

　　申万宏源申(shēn)万宏源(yuán)认(rèn)为，M2同比回落(luò)主因居(jū)民(mín)存(cún)款13个月(yuè)以来同比首次转为减少，但更(gèng)可能重回表(biǎo)外资(zī)产，而非用于消费，消(xiāo)费(fèi)在二季度同(tóng)样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月(yuè)M2同(tóng)比回落0.3个百分三大球和三小球分别是什么 三大球的起源点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于居民贷款(kuǎn)13个月以(yǐ)来(lái)首(shǒu)次转负(fù)。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回升(shēng)0.2个(gè)百(bǎi)分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要(yào)源于个(gè)人存款的流出而非(fēi)企(qǐ)业活期(qī)存款大(dà)幅改善，和地产销(xiāo)售的再度(dù)转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问(wèn)题，中信证券认为是季节性波动。因为银行倾向于(yú)让理财(cái)产品在季末到(dào)期，使资金回流(liú)成存(cún)款，以应对考核，然(rán)后在下(xià)季初发行新的理财产品承接。因(yīn)此居(jū)民存(cún)款在季末季初常(cháng)出现波动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提(tí)高0.2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，或许反(fǎn)映了企业经营活跃度有所提(tí)升。

　　招商宏(hóng)观与(yǔ)中信证券看(kàn)法较为一致，招商宏观表(biǎo)示居民存款(kuǎn)减少(shǎo)符合季(jì)节性规律。在本月数据中，居(jū)民端出现(xiàn)了(le)新(xīn)增存款，新增贷款同时收缩的(de)情况。从(cóng)历史规律来看，4月及7月一(yī)般是居民存(cún)款减少的(de)时点(diǎn)。以4月为(wèi)例，今年1.2万亿(yì)居民存款的减少(shǎo)量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目(mù)前无(wú)法从4月数据得出类似(shì)居民加速(sù)偿还房贷等结论。

　三大球和三小球分别是什么 三大球的起源　对于居民存款的去向问题，申万宏源分析认为4月居(jū)民存款减少更可能去(qù)向表外(wài)资产，而非消费领(lǐng)域。

　　对于4月的信(xìn)贷结构问题(tí)，招商宏(hóng)观表(biǎo)示在放缓的信贷(dài)投(tóu)放中，结构特征依然明显。企业中长期(qī)贷款贡(gòng)献了新(xīn)增信贷(dài)的绝大部分，居(jū)民端中(zhōng)长期信贷出现(xiàn)收缩。这(zhè)种结构特征(zhēng)反映了(le)居(jū)民端在前期(qī)购房需求脉冲式(shì)释放后信心(xīn)仍然不足的情况。如果没(méi)有进一步的政策(cè)支(zhī)撑，不排除居民端新增信(xìn)贷量会持续维持在低位。

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