近日，国内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆(lù)续公布了(le)一季报(bào)。在一(yī)季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益(yì)和(hé)利润方面，一季度，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益(yì)加(jiā)上本期(qī)公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主(zhǔ)要(yào)原因有以(yǐ)下(xià)几(jǐ)点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息在(zài)资本市场持续发酵(jiào)，导致了(le)原(yuán)油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀(zhàng)库(kù)现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今(jīn)年由(yóu)于(yú)生猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复(fù)产积极性不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内(nèi)基(jī)金(jīn)投资策(cè)略和运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示(shì)，一季(jì)度白银(yín)在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又(yòu)很(hěn)快反弹至年(nián)初(chū)位(wèi)置。黄金(jīn)较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于白(bái)银(yín)工业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后(hòu)期则(zé)主要是(shì)欧美银行业(yè)出(chū)现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注突(tū)发中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续(xù)加(jiā)息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银(yín)比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机(jī)积极配置。

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