财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备(bèi)明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更(gèng)是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营(yíng)的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn) 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上(shàng)海(hǎi)的力波(bō)、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎(hū)每座城(chéng)市都(dōu)拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场(chǎng)份额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头部(bù)企(qǐ)业将有望(wàng)进一步(bù)提升(shēng)盈(yíng)利(lì)水平。分(fēn)析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过(guò)一(yī)段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下(xià)滑，一(yī)手扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于(yú)去年的(de)水平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在中国(guó)多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多(duō)亏了高端(duān)化(huà)。此前多(duō)年(nián)，高(gāo)端啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场主(zhǔ)要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤酒行业处于产业(yè)链(liàn)中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口(qǐ)业为向高端(duān)化转型已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本(běn)催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价(jià)，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续突破(pò)价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐(qí)发力，高端(duān)化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面(miàn)，公司在坚持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白(bái)啤(pí)等高端(duān)产品放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国(guó)正(zhèng)式完成(chéng)交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华(huá)润(rùn)啤酒高(gāo)端(duān)及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或(huò)接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一(yī)季(jì)度延续高(gāo)增，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司(sī)吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革(gé)红利释放正处(chù)起步(bù)阶(jiē)段(duàn)，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于(yú)精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋(qū)势(shì)，拥(yōng)有长期(qī)可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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