如果(guǒ)要(yào)论二(èr)季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日(rì)本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季(jì)度(dù)迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场的(de)投资(zī)者(zhě)而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没(méi)那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在(zài)看到的(de)，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了(le)越来越多(duō)平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)，他(tā)们的(de)建仓买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在(zài)内华尔(ěr)街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是(shì)在(zài)波动(dòng)性远低于美(měi)国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们(men)此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地(dì)乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的(de)主要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推(tuī)动(dòng)向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本成本的前提(tí)下推(t乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思uī)进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积极(jí)压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的日本(běn)龙头企业(yè)在(zài)近(jìn)期公布(bù)财报时乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思，也均宣布了(le)新的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前(qián)与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单(dān)一原因。他们(men)对(duì)提(tí)高股本(běn)回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的(de)货币(bì)政策和日(rì)本相对(duì)稳健的经济(jì)基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日(rì)本(běn)央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依(yī)然(rán)处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这个(gè)世(shì)界第(dì)三大经(jīng)济体的(de)前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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