射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一(yī)级(jí)市场(chǎng)受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，先(xiān)后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于发睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇(yù)冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应(yīng)市场变化(huà)谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个(gè)知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行高额(é)研发投(tóu)入(rù)；下(xià)游客(kè)户(hù)集(jí)中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当(dāng)前(qián)的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，公司目前(qián)有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的(de)温(wēn)和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产(chǎn睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面)品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射(shè)频前(qián)端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经(jīng)无底(dǐ)线，而(ér)预计未来(lái)每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关(guān)注亦(yì)有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充(chōng)流(liú)动(dòng)资(zī)金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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