5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金(jīn)、富(fù)国(guó)基金、南方基金(jīn)等多家头部公募(mù)基金密(mì)集(jí)申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市场，引发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替(tì)代(dài)持续推进，以及(j女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗í)近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏(sū)不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可(kě)能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮(lún)周(zhōu)期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份(fèn)额(é)提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本(běn)效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体指数出(chū)现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有国产替(tì)代的(de)中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细(xì)分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多(duō)优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的(de)投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进(jìn)行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对(duì)人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后(hòu)在万物智联层(céng)面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社(shè)会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上，美(měi)国(guó)对(duì)中国的极限制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于(yú)科(kē)技(jì)安全的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其(qí)次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数(shù)据(jù)和重点公司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施(shī)成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)、材料(liào)也(yě)是可以关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。存(cún)储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合(hé)基本(běn)面变化综(zōng)合判(pàn)断配置(zhì)价值(zhí)，我们(men)也会(huì)通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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