如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已(yǐ)经率先(xiān)创(chuàng)下(x电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗ià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日(rì)股(gǔ)今年(nián)以来(lái)的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意(yì)到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的(de)巨(jù)大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在(zài)此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货(huò)市(shì)场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最(zuì)大(dà)规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过(guò)外(wài)国(guó)投资(zī)者对(duì)日(rì)本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的(de)日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投资(zī)日(rì)本产生了(le)更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国(guó)科技(jì)股的情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是(shì)日(rì)本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场(chǎng)眼下电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗正(zhèng)经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗(yuán)因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年(nián)3月的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)成分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低(dī)于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上市企业(yè)在意识(shí)到资本成本的前(qián)提下推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式(shì)会(huì)社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多(duō)海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据(jù)。在(zài)交易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模(mó)的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼(yǎn)下(xià)依(yī)然(rán)处于能让海外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的(de)表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示(shì)，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积(jī)极因素，日(rì)本这个世界第(dì)三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市(shì)到(dào)今年(nián)年底将进一(yī)步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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