近日，有焦化企业发(fā)告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严(yán)重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行为暂不(bù)接(jiē)受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而(ér)后(hòu)山东(dōng)主流(liú)钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截(jié)至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业(yè)等多因素共(gòng)同(tóng)作用(yòng)的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年(nián)的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利(lì)多的信(xìn)心不足将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关(guān)，并(bìng)于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据(jù)海关总署统计，今年(nián)3月我(wǒ)国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进(jìn)口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需(xū)求表现一(yī)般，国(guó)家统计局公(gōng)布的房屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求(qiú)端均(jūn)有明显利空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并(bìng)不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关(guān)系(xì)逐步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年(nián)初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价(jià)经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加速回(huí)落(luò)。另外，下游钢材需求(qiú)表现不(bù)及预(yù)期，钢(gāng)价承压回调(diào)致(zhì)使(shǐ)钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施(shī)压的双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期(qī)价(jià)的反弹(dàn)给出升水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利需求增(zēng)加对现货(huò)市(shì)场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般(bān)，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的(de)是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦化企业(yè)的副产品较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低(dī)，也(yě)因(yīn)此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不(bù)过(guò)对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低(dī)原料库存(cún)策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存(cún)则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也(yě)有适(shì)当的减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库存的压力(lì)。基于此种库(kù)存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦(jiāo)企也处(chù)于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端(duān)需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控(kòn将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物g)要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导致期货和(hé)现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其(qí)他品种，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再(zài)次加重其(qí)供需压(yā)力，需(xū)求负反馈(kuì)仍将会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值(zhí)回(huí)升后仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如(rú)何演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是(shì)大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是(shì)压低铁(tiě)水产量的(de)可能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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