5月23日，医药(yào)股开盘(pán)拉升，复星医(yī)药、科伦药(yào)业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板块今年以来持续(xù)处于(yú)低位水平，具有(yǒu)较大吸引力。截(jié)至5月(yuè)23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处(chù)于历史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐(jiàn)熄(xī)火(huǒ)后，医药板(bǎn)块作为老赛道(dào)是否能有(yǒu)反弹行情？在(zài)后疫情时代，医药板块(kuài)是(shì)否还(hái)有新的业绩驱动(dòng)因素？本文(wén)将(jiāng)详细解析。

　暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一(yī)季(jì)度的影响将(jiāng)会逐(zhú)步消退，医药行(xíng)业(yè)的基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比(bǐ)，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创(chuàng)新药板块(kuài)的营(yíng)收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增(zēng)速(sù)达到了+15.25％，研(yán)发支出(chū)占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金(jīn)已经从(cóng)2022第一季度的8.暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了84倍恢(huī)复到了(le)2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业(yè)的(de)经营数据(jù)来看，除去(qù)创新药和疫情受(shòu)益细(xì)分领域，医药板块中具有较(jiào)好成长能力的低(dī)估值板(bǎn)块有(yǒu)原料药、医疗设(shè)备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品销(xiāo)售前景(jǐng)，国(guó)内市场仍未达到预期(qī)，原因(yīn)在(zài)于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内医保支(zhī)出(chū)并(bìng)未增加太(tài)多，增(zēng)速中(zhōng)的增量大(dà)部分(fēn)都(dōu)被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什(shén)么，国内(nèi)的医(yī)疗行业，增(zēng)长速度并不(bù)快。首先，结构性的分化是(shì)非常明显的，传统(tǒng)药企(qǐ)必须要(yào)给创新留出空间，比如在过(guò)去的(de)三年中，港股创新药(yào)企(qǐ)的(de)年化(huà)营收增速高达70％。对(duì)本土医药企业而言，要(yào)实现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土市(shì)场之外拓展国(guó)际(jì)市场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负(fù)手

　　目前(qián)在总需(xū)求复苏不及(jí)预期(qī)的背景下(xià)，医药板块中有刚性需(xū)求的新基建板块或是最具有确定性的领域(yù)之一，一定(dìng)程度上或仍(réng)是今年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平(píng)衡分布，医疗新基建再获政(zhèng)策扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫(wèi)生健康委员会召开(kāi)新闻发布会，重点介绍优质医(yī)疗资源下移(yí)、区(qū)域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络(luò)的龙头，连接(jiē)着城乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医疗资(zī)源(yuán)下移，不断提高县级医(yī)院的综合实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进(jìn)人才、技术、管理的下移，通(tōng)过(guò)城市三级医(yī)院(yuàn)的(de)对口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多(duō)种形式(shì)，满足县域(yù)居民的基本医(yī)疗(liáo)卫生需求，为(wèi)普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议(yì)同(tóng)时指出，在接下来的工(gōng)作中，将继续推进临床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按(àn)照“搭平台，建载体，促融(róng)合”的(de)思路，重(zhòng)点加强群众需求较大的心血管外(wài)科学、妇(fù)产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等专科建设，补(bǔ)齐资源短(duǎn)板，完(wán)成预期的建(jiàn)设(shè)任务。随着具体政策的出台，相关的(de)基层医疗器(qì)械市(shì)场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗(liáo)成像器(qì)材、生(shēng)命信息(xī)设备和心血管(guǎn)耗材相关的板(bǎn)块(kuài)将会有较大的发展空间。其中(zhōng)的个(gè)股有：联(lián)影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗器械(xiè)市场持续扩(kuò)张。随着国家继续支持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生(shēng)资(zī)源的分布将(jiāng)会得到优(yōu)化，促(cù)进更多优质的医疗资(zī)源向下扩(kuò)容(róng)，释放更(gèng)多(duō)中、基(jī)层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出要(yào)加强医疗卫生领域的基(jī)础(chǔ)设施(shī)建设的(de)背景下，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场(chǎng)的快(kuài)速发(fā)展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势(shì)加速(sù)进入医院，长期而言(yán)，随着多项政策支持的(de)持(chí)续(xù)加(jiā)强，国(guó)产替(tì)代将逐(zhú)步加速，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会抓住(zhù)放量的机会，实(shí)现快速发(fā)展。

　　华富证券(quàn)建议(yì)关注国内高端医疗设(shè)备的龙头企业(yè)：迈(mài)瑞医疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具有较好的产(chǎn)品(pǐn)性能、较好的(de)渠道和(hé)较强的(de)研(y暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了án)发(fā)能力。

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