近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基金(jīn)陆(lù)续(xù)公布了(le)一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润(rùn)方面，一(yī)季度(dù)，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本(běn)期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其(qí)他(tā)收(shōu)入（不含(hán)公允价值(zhí)变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万(w切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天àn)份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资(zī)本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个(gè)月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提(tí)货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前(qián)养殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪价格(gé)持(chí)续下行，养殖业(yè)复产积(jī)极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和(hé)提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基(jī)金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季(jì)度(dù)白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快反弹至年(nián)初(chū)位置(zhì)。黄金较白(bái)银(yín)表现更为强势，金(jīn)银比价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于(yú)白银(yín)工(gōng)业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场对(duì)于美联储的(de)加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次(cì)加息(xī)。随着美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵(guì)金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价(jià)值进一(yī)步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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