金融界4月28日(rì)消息 为规范开展内地与香(xiāng)港利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作(zuò)相关业务，保护(hù)境内外投资者(zhě)合法权益，维护利(lì)率互换(huàn)市场秩序，中国人民(mín)银行制定了《内地与香港利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通合作管(guǎn)理暂行办(bàn)法》，现(xiàn)予以(yǐ)公(gōng)布，自2023年4月28日起施行。

　　中(zhōng)国人民银(yín)行有关(guān)部门负责人表示，未来中(zhōng)国人(rén)民(mín)银(yín)行将根据市(shì)场发展情况，适时(shí)增加投资品(pǐn)种，调整交(jiāo)易和清算额(é)度，优化交易清算(suàn)安(ān)排，为境外投资(zī)者提供更加(jiā)便(biàn)利(lì)高(gāo)效的风险管理工具(jù)。另外(wài)，两地监(jiān)管当局将结(jié)合(hé)各方面(miàn)情(qíng)况，在风(fēng)险可控、对等互(hù)利(lì)的原则下(xià)，适时研究扩展至“南向互换通(tōng)”。

　　以下为中(zhōng)国人(rén)民银行有关部门负责(zé)人就《内地与香港利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合(hé)作管理暂行办法(fǎ)》答记(jì)者问

　　一、符合中国人(rén)民银行要求的境外投资(zī)者包括哪些？

　　答：符(fú)合《中国人民银行关于境外央(yāng)行、国际金(jīn)融组织、主权财富(fù)基金运(yùn)用(yòng)人民币投资银行间市(shì)场有关事(shì)宜的通知》（银发(fā)〔2015〕220号）、《中国人民(mín)银行关于进一步做好境外机构投资者投(tóu)资银行间债券市场有关(guān)事宜的公告》（中国人民银行公(gōng)告〔2016〕第3号）和《内地(dì)与香港(gǎng)债(zhài)券市场互联(lián)互通合(hé)作管理暂(zàn)行办法》（中(zhōng)国人民银行令〔2017〕第1号）等(děng)文件要求(qiú)、完成银行(xíng)间(jiān)债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外(wài)投资者等(děng)，可根(gēn)据《内地(dì)与香港利率互换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合作管理暂行(xíng)办法(fǎ)》（以下简称《办(bàn)法》）相关规定参(cān)与“北向互换通”。

　　二、“北向(xiàng)互换通”境内外投(tóu)资(zī)者(zhě)可以签署的协议范围是什么？

　　答(dá)：根(gēn)据《办法》，境内外(wài)投资者开展“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易前(qián)可以与(yǔ)交易对手(shǒu)方签(qiān)署(shǔ)经中国人民(mín)银行认可的衍生品主(zhǔ)协议(yì)或其他协(xié)议(yì)，包括(kuò)NAFMII、ISDA主协议以及中(zhōng)央清算衍生品执行(xíng)协议（CDEA协议）等衍生(shēng)品协议。境内投资者应当将(jiāng)是否(fǒu)签署协议、签(qiān)署协议(yì)类型等(děng)事项向(xiàng)中国外汇(huì)交(jiāo)易中心备案。目(mù)前，中国银行间市场交易商(shāng)协会正在(zài)研(yán)究制定(dìng)“互换(huàn)通”衍生品协议，待(dài)其正式发布(bù)后也可供境内外投资(zī)者选(xuǎn)择签署。

　　三、“北向互换通”境外投(tóu)资(zī)者(zhě)的投(tóu)资范围是什么？

　　答：“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”境外投(tóu)资者(zhě)现阶段可在(zài)银行间市场开(kāi)展(zhǎn)符(fú)合集中清算(suàn)要求(qiú)的人民币利率(lǜ)互换交易。

　　四(sì)、《办(bàn)法》中认(rèn)可的(de)境外(wài)电子交易平(píng)台、境内电(diàn)子(zi)交易(yì)平台包括哪些(xiē)？境外投资(zī)者的对(duì)手方、交易模式有哪些(xiē)要求(qiú)？

　　答：目前“北向(xiàng)互换通”下受认可的(de)境(jìng)外电子交易平台包(bāo)括TradeWeb、Bloomberg，未(wèi)来可(kě)应市场需求加入其他受认可的(de)电(diàn)子交易(yì)平台(tái)，受认(rèn)可的境内电子交易平(píng)台为中国外汇交易中心。

　　为(wèi)便利(lì)境外投资(zī)者开展人民币(bì)利率(lǜ)互换交易，“北(běi)向互换通”参(cān)照“债(zhài)券通”相关(guān)安排，由境内投资者(zhě)（即“互换通”报价商）与境(jìng)外投资者进行交易，“互换通”报价商名单(dān)可在中(zhōng)国外汇交易(yì)中心(xīn)网站上查询(xún)。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”交易在境内电子交易平台(tái)达成(chéng)，交(jiāo)易一经达成(chéng)即视为交易已确(què)认。境外投(tóu)资者可通过(guò)中国(guó)人民银行认可(kě)的(de)境外电(diàn)子交易平台与(yǔ)境内电(diàn)子交易平(píng)台的(de)连接，向境(jìng)内电子交易平台(tái)发(fā)送交易(yì)指令，与(yǔ)“互换通”报价商达成交(jiāo)易。

　　五(wǔ)、中(zhōng)国人民银行认可的境内清算机(jī)构和香港证监会认可的境外清算机构包括哪些机构？

　　答：目前，中国人民(mín)银(yín)行认可的境内清算机(jī)构为(wèi)银(yín)行间市场(chǎng)清(qīng)算所股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称上海清(qīng)算所），香港证监(jiān)会认可的境(jìng)外清算机构为香港交(jiāo)易所旗下香(xiāng)港场外结(jié)算有限公司（以下简称场外(wài)结算公司）。

　　六、境外(wài)投资者开展集(jí)中清(qīng)算(suàn)的主(zhǔ)要流程是(shì)？

　　答：境外(wài)投资(zī)者需要(yào)申请获(huò)得场外(wài)结算公(gōng)司清算会(huì)员(yuán)资格或(huò)作为清算客户委托场外结算公司(sī)综合清算会员代理清算，并(bìng)与场外(wài)结算公司综合清算会员签订客户清(qīng)算(suàn)协议。交易达成后，境(jìng)内(nèi)外清(qīng)算(suàn)机(jī)构对交易进(jìn)行风(fēng)控检查，对(duì)于符合集中(zhōng)清算(suàn)要(yào)求的交易(yì)及(jí)时(shí)纳(nà)入集(jí)中清(qīng)算。境外机构通过(guò)场(chǎng)外结算公司或其综合清算会员(yuán)完(wán)成(chéng)保证金及资(zī)金结算(suàn)。

　　七、“互(hù)换(huàn)通(tōng)”下，境内(nèi)外清算机构如何进行衍生品交(jiāo)易的合约替(tì)代？

　　答(dá)：合约替(tì)代是指清算机构作(zuò)为中央(yāng)对手(shǒu)方(fāng)针对已(yǐ)成(chéng)交的交易充当买(mǎi)方(fāng)的卖方和卖方的买方的一种法(fǎ)律安(ān)排，并(bìng)据(jù)此与买(mǎi)方(fāng)和卖方建立两(liǎng)个新(xīn)合约，以(yǐ)清偿买卖(mài)双(shuāng)方之间(jiān)的初始(shǐ)债务。“北向(xiàng)互换通”业务中，境外与境(jìng)内参与者达成的交(jiāo)易(yì)在经过上海清算所与场外结算(suàn)公司的(de)集中(zhōng)清算(suàn)审核后，上海清(qīng)算所与场外(wài)结算公司于当(dāng)日将交易进行合约替代，进入集中清算，生(shēng)成为三个(gè)独立的新合约，分别(bié)为(wèi)境外(wài)参与者与(yǔ)场外结算公司、场外结算公司(sī)与上海清(qīng)算所、上海清(qīng)算所(suǒ)与境内参(cān)与(yǔ)者之(zhī)间的(de)合约。境(jìng)外与境内参与者(zhě)之(zhī)间将不(bù)再存(cún)在合同关系。对于未纳(nà)入集中清算的交(jiāo)易，依照成交双(shuāng)方约定的处置方式进行处(chù)置。

　　八、“互换通”业(yè)务场景下的跨境(jìng)资金流动如何(hé)管(guǎn)理(lǐ)？

　　答：在“互换(huàn)通”业(yè)务场景下，上海清算所与场外结算公司之间的跨(kuà)境资金(jīn)结算主要通过人民币跨境支(zhī)付系(xì)统办理。同时(shí)，场外结算(suàn)公(gōng)司可在境(jìng)内(nèi)银行开立人民币基(jī)本存(cún)款账户和人民币“互换通”结算(suàn)专用存款(kuǎn)账(zhàng)户（NRA账(zhàng)户），作为极端情况下(xià)应急结算安排(pái)。NRA账户(hù)收支范围包(bāo)括：“互换通”交易结算资金、因(yīn)“互换(huàn)通”交易结算需要在应急情(qíng)况下所(suǒ)融(róng)入资金的本息和(hé)费用(yòng)以及符合中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)规定的(de)其他收(shōu)入支(zhī)出人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么(chū)等。

　　此外(wài)，作为“互换通”业(yè)务风控方案的一部(bù)分，上海清算所与场外结算(suàn)公司将针(zhēn)对双方清(qīng)算所之间的风险敞口建(jiàn)立“互换通”资(zī)源池安排。双方向“互(hù)换(huàn)通”资源池缴纳(nà)担(dān)保品，该资源池(chí)独立于每一(yī)中央对手方从各自清(qīng)算参与者收取和追缴的保(bǎo)证金、清算基金之外，不(bù)用于任何(hé)会员机构的(de)违约(yuē)损失分(fēn)摊。上海清算(suàn)所向资源池(chí)缴纳(nà)的资(zī)金存放(fàng)在(zài)以场外结算(suàn)公司名义于境(jìng)外开立的(de)“互(hù)换通”专用账(zhàng)户，场外结算公司向资源池(chí)缴纳(nà)的(de)资(zī)金存放在以上海清算所名(míng)义于境内开(kāi)立的“互换(huàn)通”专用人民币/外币账户，相关账户内资(zī)金可豁免跨(kuà)境债权(quán)债务登(dēng)记及额度管理要(yào)求。场外(wài)结(jié)算公司(sī)与上海清(qīng)算所每日基于双方清算(suàn)所(suǒ)之间的风(fēng)险敞口计(jì)算“互换通”资(zī)源池要求，并通过境内外存管银(yín)行(xíng)办理人民(mín)币(bì)或外币资金的跨境划转。

　　有汇报(bào)责任的机构应当及时履(lǚ)行报送义务。上海清算所和境内资源池存管(guǎn)银行应当向人民币跨境(jìng)收付信(xìn)息管理系统(tǒng)（RCPMIS）报送跨境(jìng)人民(mín)币收支信息；被(bèi)撤销的交易(yì)如涉(shè)及双边结(jié)算补偿金的(de)，相关境(jìng)内(nèi)结(jié)算银行应当进行跨(kuà)境人(rén)民币收支信(xìn)息报(bào)送。上海清算所、境内(nèi)投(tóu)资者等相关主体应当按(àn)照规定(dìng)履行国际收支统计申报(bào)义务，原则(zé)上“互(hù)换(huàn)通”交易和资源(yuán)池业务由上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所集中进行国际收支(zhī)统(tǒng)计(jì)申报(bào)，补偿金等不经由上海清算所(suǒ)清(qīng)算的交易或(huò)资金收付，由境内投资(zī)者等相(xiāng)关主体进行(xíng)国际收支(zhī)统计申报。

　　九、如何理解“北向互(hù)换通”实行(xíng)额度管理？

　　答：为确(què)保(bǎo)市场(chǎng)平稳运行，“北向(xiàng)互换通”充分考虑境外(wài)投资者(zhě)投资(zī)银行(xíng)间债券市场(chǎng)的(de)情(qíng)况，初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币（即(jí)全部境外投资者通过(guò)“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”开展利率互换交易在轧差后的(de)名义本(běn)金净额(é)每日不(bù)超过200亿元(yuán)人(rén)民币），清算限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿元人民币（即上海(hǎi)清(qīng)算所与(yǔ)场外结算(suàn)公司之间净头寸对(duì)应的(de)“互换通(tōng)”资(zī)源(yuán)池(chí)风(fēng)险(xiǎn)敞口上(shàng)限为(wèi)40亿元人民币(bì)）。未来，可根据(jù)市场(chǎng)发展情况适(shì)时调整额度，并对外(wài)公布。

　　十、香港(gǎng)结(jié)算行应当遵守的人(rén)民币购售业务相关规定具体(tǐ)包括哪些文件？

　　答：目前，关于人民币(bì)购售业务的(de)相关(guān)文件主(zhǔ)要包括：《中国(guó)人(rén)民银行关于明确跨境人民币业务相关问题(tí)的(de)通知》（银发〔2011〕145号）、《中国人民银行关于调整人民币(bì)购(gòu)售业务管理的(de)通知》（银发〔2013〕321号）、《中国人(rén)民银(yín)行关于拓宽(kuān)人民币购售业务范围的通知》（银发〔2015〕250号）、《人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么中国人民银行 国家外汇管理局公告》（〔2015〕第40号）、《中国(guó)人民银行(xíng)办公厅关于加强境(jìng)外金融机构进(jìn)入银行间外汇市场开展人民币购售业务宏(hóng)观审慎(shèn)管理有关事项的(de)通知》（银办发(fā)〔2016〕143号(hào)）、《中(zhōng)国人民(mín)银行关(guān)于完善人民(mín)币购(gòu)售(shòu)业务管(guǎn)理有关问题的通(tōng)知》（银发〔2018〕159号）、《关(guān)于完善人(rén)民币购售业务境外参加(jiā)行(xíng)和境外清算行进入银行间外汇市场有关事项的公告(gào)》（中汇交公告〔2018〕42号）等。

　　香港结算行在(zài)境内银行间外汇市(shì)场平(píng)盘头(tóu)寸(cùn)时，沿用(yòng)现(xiàn)有境外(wài)清(qīng)算行和(hé)境外参加行的业务(wù)模(mó)式(shì)、产品(pǐn)种(zhǒng)类和(hé)信息报送等相关安排。根据《办法》和人民币购售业务管理规定，香港结(jié)算行在境(jìng)内银行间外汇市场平(píng)盘头寸时，应当确保与其相关的境外投资(zī)者在本机构的资(zī)金(jīn)兑(duì)换是基于“北(běi)向互换通”的真实(shí)合理需求。

　　十一(yī)、如何理解“使用(yòng)外(wài)汇(huì)参与交易的，其交易(yì)到(dào)期或不再继续参与的，原(yuán)则上应当通过香港(gǎng)结算行(xíng)兑换回外(wài)汇(huì)”？

　　答：为方(fāng)便持有外汇的(de)境外投资者通过“北(běi)向(xiàng)互换通”投资内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生品市场，使用外汇的(de)境外投资者可在(zài)香港结算行办(bàn)理外汇资金兑换，香港结算行由此所产生的头寸可到境(jìng)内银行间外汇(huì)市场平盘。初期，境外(wài)投(tóu)资者可选(xuǎn)择一家香港结算行办(bàn)理业务。香港(gǎng)结(jié)算行为境(jìng)外投资(zī)者办理外汇(huì)资(zī)金兑换时(shí)，应当(dāng)做好(hǎo)真实性(xìng)审核相(xiāng)关工作(zuò)，确保所兑(duì)换的资金(jīn)用于“北(běi)向互换通(tōng)”交易。其交易(yì)到期所得的人(rén)民币资金，可继续投资，如(rú)用于(yú)非“北向互换(huàn)通”投资用途(tú)，应当(dāng)通过香港结算(suàn)行(xíng)兑换为外汇。

　　十二、“北向互(hù)换通”交易(yì)报告有(yǒu)哪些要求？

　　答：境内外投资者(zhě)和相关金融市场(chǎng)基(jī)础设施(shī)应当(dāng)向中(zhōng)国人民银(yín)行认可(kě)的交易(yì)报告库报(bào)告“北向互换通”交易相(xiāng)关数(shù)据。中(zhōng)国外汇交易(yì)中心是(shì)中国人民银(yín)行认(rèn)可的(de)“北向互换(huàn)通”数据的交易报告库，在中国(guó)外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)达成的“北(běi)向互换通”交易，境内(nèi)外投资者无需另行(xíng)报告。此外，中国人(rén)民(mín)银行(xíng)和相关监(jiān)管部门可以根据需要向基础(chǔ)设(shè)施(shī)调取与境外投资者投资活(huó)动(dòng)相关的数据。

　　十三、《办法(fǎ)》发布后，还(hái)会发布(bù)相(xiāng)关配套业务细(xì)则吗？

　　答(dá)：配合《办法(fǎ)》发(fā)布，境(jìng)内电子交易平台(tái)、境内外清算机构将制(zhì)订(dìng)配套的(de)业务规则(zé)等文件(jiàn)并对外发布。

　　十四、“互换通”未(wèi)来(lái)有什么发展计划？

　　答：未来中国人民银行将根据(jù)市场发(fā)展情(qíng)况，适时增加投资品种，调(diào)整(zhěng)交易(yì)和清算(suàn)额度，优(yōu)化(huà)交易清算安排，为境外投资者提供(gōng)更加便(biàn)利高效的风险管理工具(jù)。另外，两地监管(guǎn)当局(jú)将结合各方面情况，在风险可控(kòng)、对等互(hù)利的原则下，适时研究扩展至“南向(xiàng)互换通(tōng)”。

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