金融界5月(yuè)16日消(xiāo)息 国新办今日上午举行4月份国民(mín)经济运(yùn)行(xíng)情(qíng)况新(xīn)闻(wén)发布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩(suō)加剧(jù)，请(qǐng)问原因有哪些？国家(jiā)统计局(jú)如何看(kàn)待未来(lái)的走势？

　　国(guó)家统计局新(xīn)闻发言人、国民经济综合统计(jì)司司(sī)长付(fù)凌晖回应称，当前价(jià)格(gé)低位运行主(zhǔ)要是阶段性(xìng)的，当前中国经济不(bù)存在通缩，总的来看，下(xià)阶段也不会(huì)出现通缩。从CPI的情况(kuàng)来看(kàn)，今年以来，CPI同比涨幅总体上是回(huí)落的(de)，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个月回落了0.6个(gè)百分点，CPI走低主要(yào)是一些阶段性因素影响。

　　一是食(shí)品价格的回落。随(suí)着气温的转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应(yīng)增加(jiā)，市场价格有所(suǒ)回落。同时(shí)，生猪(zhū)市场供应总体是充足的。进入4月份以(yǐ)后(hòu)，猪(zhū)肉消费进入(rù)淡季，猪肉价格下行，也带动了食品价格的回落(luò)。4月份，食品(pǐn)价(jià)格(gé)同比上涨0.4％，涨幅(fú)比上(shàng)月回落2个百分点。

　　二是(shì)能源价(jià)格降幅扩(kuò)大。今(jīn)年以来，受(shòu)到世界经济复苏乏力、全球能源价格总体上(shàng)趋(qū)于(yú)回落，对国(guó)内居民消费汽柴油价格输出(chū)型影响显(xiǎn)现(xiàn)，4月份CPI中，能源(yuán)价格同比下降5.4％，比上月(yuè)降幅(fú)有所扩大。

　　三是国内部分耐用消费品降(jiàng)价促(cù)销。今年以来，受到汽车(chē)优(yōu)惠补贴政策(cè)去年底(dǐ)到期影响，国六(liù)B的排放(fàng)标准在(zài)今年7月份切(qiè)换，车企降(jiàng)价促(cù)销力(lì)度(dù)加大，带动了价格(gé)的下行。我们看到，4月(yuè)份燃油小汽车(chē)价格环比还在下降。

　　四(sì)是上年(nián)同期对比基数走高(gāo)。上年同期受到疫情冲(chōng)击，猪(zhū)肉价格进入到上涨周(zhōu)期等(děng)因素(sù)的影响，食品价格涨幅扩大(dà)。同时，由于国际地缘政治冲突、全(quán)球疫情影响，去年国际油价(jià)高(gāo)涨，带动了CPI中能(néng)源价格上升(shēng)。在(zài)这些因素(sù)共(gòng)同影响下，去年4月份(fèn)CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月(yuè)份扩(kuò)大(dà)0.6个百分(fēn)点。

　　付凌晖(huī)指出，在(zài)价格中食品(pǐn)和能源由于受到短期(qī)因素影响，往往(wǎng)波动(dòng)会比较大，看价格总体的(de)状况(kuàng)，更(gèng)重要(yào)的还要看核心CPI。从核心CPI的(de)状况来看，4月(yuè)份同(tóng)比上(shàng)涨0.7％，涨幅和上团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费月相同，总体保持基(jī)本稳定。从核心CPI目前的情(qíng)况来看，目前0.7％的涨幅和疫情(qíng)前(qián)相比(bǐ)还是偏低的，很重要的(de)原因(yīn)是服务需(xū)求仍在(zài)恢复中，相关价(jià)格涨(zhǎng)幅跟过去相(xiāng)比偏低。

　　他表示，随着经(jīng)济社会(huì)恢(huī)复常态化运行，服务需求稳步扩大，旅(lǚ)游(yóu)、交通(tōng)、住(zhù)宿、餐饮等价格(gé)涨幅回升(shēng)，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月扩大0.2个百分(fēn)点，连续(xù)两(liǎng)个月(yuè)回升。未来随着服务消费(fèi)需求带动(dòng)增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归到(dào)合理的水(shuǐ)平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情况来(lái)看，今年以(yǐ)来受到国内外多重因素影响，PPI同(tóng)比降幅连续扩大，4月(yuè)份同(tóng)比(bǐ)下(xià)降3.6％，主(zhǔ)要影响因素(sù)有以下几个：

　　一是国(guó)际输入性因素影响。我国部分大宗商(shāng)品价格与(yǔ)国际(jì)市场联系比较紧密，今年以来受(shòu)到世界经济恢(huī)复乏力影响，国际大宗商(shāng)品(pǐn)价格走低、国内石(shí)油、有色价格出现下(xià)降，4月份石油和天(tiān)然气开采(cǎi)业价格下(xià)降16.3％，化学(xué)原料和化(huà)学制品业价(jià)格下(xià)降9.9％，有色(sè)金(jīn)属冶(yě)炼和压延加工(gōng)业价格(gé)下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行业(yè)市场需求不(bù)足。经济恢复(fù)常(cháng)态化运(yùn)行以(yǐ)后，部分行业产(chǎn)能(néng)供给充裕，但市场(chǎng)需求相对(duì)不(bù)足，价格有(yǒu)所(suǒ)下降。比如煤炭产能继续释放，进(jìn)口持续(xù)增加(jiā)，而电煤需求季(jì)节性减少，市场进入淡季，价格(gé)降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而(ér)市场(chǎng)需求还(hái)在(zài)恢复中，价格出现下(xià)降，4月份黑色金属冶炼和压延(yán)加工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是上(shàng)年价格(gé)变动翘尾下拉影响加大。4月份上年价格翘尾影响(xiǎng)是(shì)负2.6个(gè)百分点，比3月份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来(lái)看(kàn)，国际输入性影响还会持续(xù)，国内(nèi)市场需求仍在(zài)恢(huī)复中，部分(fēn)工业(yè)品价格短期(qī)下行情况(kuàng)还会延续。但(dàn)是(shì)随着国内经济恢复，市场需(xū)求回暖(nuǎn)，总的判(pàn)断，下(xià)半(bàn)年PPI有(yǒu)望逐(zhú)步回升。

　　团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费央行报(bào)告：当(dāng)前(qián)我国经济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨天央行发布的一季度货币(bì)政策报告也提及通缩。报告提到，我国通胀水平(píng)处于温和(hé)区间(jiān)。过(guò)去一年(nián)、五年和(hé)十(shí)年，CPI年均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年以来物价涨(zhǎng)幅(fú)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)回落，主要与供需恢(huī)复(fù)时间差和基数效应有关(guān)。我国经济运(yùn)行开局良(liáng)好(hǎo)，同时通(tōng)胀保(bǎo)持(chí)温和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月(yuè)涨(zhǎng)幅(fú)降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运(yùn)行(xíng)在负(fù)值区间。

　　总的看，若经济保持正常增(zēng)长(zhǎng)态势，CPI阶段(duàn)性回落的影响不宜(yí)夸(kuā)大。

　　本轮物价回落客观上有以下因素：

　　一是供给能力较强(qiáng)。在稳经济一揽子政策(cè)有力支持(chí)下(xià)，国(guó)内(nèi)生产持续(xù)加快恢复，PMI生产分(fēn)项保持在(zài)较(jiào)高景气区间；农(nóng)副产品生(shēng)产(chǎn)稳定、物流渠道畅通，也保证(zhèng)了(le)居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等环(huán)节本身有个(gè)过程，加(jiā)之(zhī)疫情的“伤痕效(xiào)应(yīng)”尚未(wèi)消(xiāo)退，居民超额储蓄向消费的转化受收入分配分(fēn)化、收入预期不(bù)稳等制约，特别是汽(qì)车(chē)、家装等大(dà)宗消费需求偏弱。近期居民出现提前还贷现象，也一定程度影响(xiǎng)当期消费。

　　三是基数效应明显。去年国际油价一度逼近140美(měi)元大关(guān)，今年(nián)以来已回落至80美元附近，带(dài)动CPI交通(tōng)工具(jù)燃料(liào)和居(jū)住(zhù)水电燃料的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速走低；疫情扰(rǎo)动使得去年3月鲜菜价(jià)格反季(jì)节上涨(zhǎng)，对(duì)今年也存在高基(jī)数影响。GDP等(děng)宏观经济数据同样存在明显基数(shù)效应，去年二季(jì)度受疫情冲(chōng)击(jī)GDP同比(bǐ)降(jiàng)至0.4％，低基(jī)数作用下(xià)今年二季度GDP增速可能(néng)明(míng)显回升。

　　未来几个月受高基(jī)数(shù)等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保持低位，主要受(shòu)去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基(jī)数影响(xiǎng)。但要看到，随着基数降低，特别是政策效(xiào)应将(jiāng)进一步(bù)显(xiǎn)现，市场机(jī)制发挥充分作用(yòng)，经济内生(shēng)动(dòng)力(lì)也在增强，供需缺(quē)口(kǒu)有望趋于弥合，预(yù)计下半年CPI中(zhōng)枢可能温和抬(tái)升，年末可能(néng)回升至近年均值水平附近。

　　报告表示，当前我国经济(jì)没有出现通缩(suō)。通(tōng)缩主要指价格持(chí)续负(fù)增长，货(huò)币(bì)供应量(liàng)也具有下降趋势，且通常伴(bàn)随(suí)经(jīng)济衰(shuāi)退。我(wǒ)国物(wù)价(jià)仍(réng)在(zài)温和上涨，特别是核心(xīn)CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和(hé)社(shè)融增(zēng)长相(xiāng)对(duì)较快，经(jīng)济(jì)运行持续好转，不符合通缩的特征。

　　中(zhōng)长期看，我国经济总供求基本平衡，货(huò)币条件合(hé)理适度，居民(mín)预期稳(wěn)定，不(bù)存在(zài)长期通(tōng)缩(suō)或(huò)通胀的基础(chǔ)。

　　国(guó)金宏观(guān)：通缩讨论，可以(yǐ)休(xiū)矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨论？通缩(suō)是(shì)个伪命题，担(dān)忧大可不必

　　物价是经济短(duǎn)周期波动(dòng)的滞后(hòu)指(zhǐ)标，不能仅以物价(jià)回(huí)落来评判经济(jì)进入(rù)“通缩”。过(guò)往经验显示，经济的周期性波动主(zhǔ)要由需求(qiú)驱动，物价跟(gēn)随需求变化而(ér)变化，使(shǐ)得物价变化滞后(hòu)经济1-2季度左右；经济复苏初(chū)期，需求才刚刚开(kāi)始修复，对价格的提振尚不(bù)明显，使得物价指(zhǐ)标低位(wèi)徘徊(huái)，例如，2015年(nián)初(chū)、2017年(nián)初CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示(shì)经济(jì)处于(yú)复苏初期(qī)。以企业中长期资(zī)金来源刻画的有(yǒu)效社融(róng)增(zēng)速，去年9月以来持续回升，由去年(nián)8月的(de)8.7％回(huí)升2.8个百分点至今(jīn)年4月的11.5％；按照有效社融变(biàn)化(huà)领先经(jīng)济2个季度左(zuǒ)右的经验规(guī)律，本轮信用扩张会带动(dòng)经济在2023年初见(jiàn)底回升，1季度经济(jì)指标已(yǐ)有所(suǒ)体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和(hé)外需等影响较大；伴随拖累减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后(hòu)开始抬(tái)升。除去(qù)年基数较高外，猪肉、鲜菜(cài)等食品(pǐn)价格回落，及油(yóu)、气价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下(xià)活(huó)动相(xiāng)关服务(wù)、衣着等价(jià)格逐步抬升。伴随拖累减弱(ruò)、需(xū)求(qiú)支撑增强，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问(wèn)：资(zī)金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)加剧(jù)，政策托底无用(yòng)？周期启动，渐入佳境

　　经济(jì)复(fù)苏初期(qī)，资金存在(zài)一定(dìng)空转(zhuǎn)较为常见。经验显(xiǎn)示，资金空转多发(fā)生在经济回(huí)落、货(huò)币明显宽松(sōng)阶段(duàn)，部分资金滞留在金融(róng)体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底(dǐ)以来也(yě)有类(lèi)似特(tè)征；有所不(bù)同的(de)是，当(dāng)前资金多滞留在银行体系、而不是(shì)非银金融机构，与(yǔ)居民(mín)理财回表、购房偏(piān)弱带来的居民与企业之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增(zēng)长思路不同，使得信(xìn)用(yòng)派(pài)生驱动(dòng)和表征不(bù)同(tóng)过往，企业有效信用派生自去年9月以来持续改善，而房地产(chǎn)相(xiāng)关融资拖累总体信用派生。传(chuán)统周期下，信用扩张以(yǐ)房地(dì)产驱(qū)动为(wèi)主，使得居(jū)民贷款(kuǎn)增(zēng)长明(míng)显快于企(qǐ)业；相较之(zhī)下，本轮信用修复主要(yào)靠企业融资扩张，有效(xiào)社融从去年9月开始持(chí)续(xù)回升，而居民信贷(dài)一度(dù)拖累(lèi)社融回(huí)落(luò)。

　　本轮信(xìn)用派生(shēng)带来的经济效应不同过往，有效(xiào)信(xìn)用派(pài)生(shēng)对企业行为(wèi)的支(zhī)持已开(kāi)始显(xiǎn)现(xiàn)。去年3季度以来，资金加速流向制造(zào)业，而房地产相关融(róng)资显著弱于以往，使得制造业投资表现(xiàn)显(xiǎn)著强于房地产；伴随融资的(de)持续改善，企业资本开支在1季度有所扩(kuò)大。但房(fáng)地产“缺位”，压低(dī)了信(xìn)用(yòng)派生和经(jīng)济增(zēng)长的弹(dàn)性(xìng)。

　　三问：中(zhōng)观(guān)数据已(yǐ)现“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或被过(guò)度渲染

　　高(gāo)频指标报复性反弹后走弱，主要缘于场景恢复(fù)的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效(xiào)应”的(de)存(cún)在，使得大(dà)家容(róng)易(yì)产(chǎn)生(shēng)悲观情绪。疫(yì)情政(zhèng)策调整，放大(dà)了“春节效应”带来的经济波(bō)动，部(bù)分高(gāo)频指标(biāo)报复(fù)性反(fǎn)弹后出现走弱的迹象。其中，偏消费端的(de)活(huó)动多在2月底之后走(zǒu)弱，偏生(shēng)产端略(lüè)晚一点(diǎn)，导致宏(hóng)观数据屡超预期的同时，市场信(xìn)心反其道(dào)而行之。

　　内(nèi)生动能(néng)的修(xiū)复已然开始(shǐ)，消费动(dòng)能(néng)或被低估，前半程靠(kào)居民出(chū)行和(hé)企(qǐ)业(yè)消费，后半程靠居民消费能力的恢复。出行意愿的持续改善、企业(yè)经营活动正常(cháng)化(huà)等，皆(jiē)指向场(chǎng)景(jǐng)恢复带来的消费(fèi)修(xiū)复持续性(xìng)和弹性不宜(yí)低估；批发零售、住宿餐饮等(děng)服务业，及(jí)稳增长相关行业招(zhāo)工需求在逐步修复(fù)，有助于推(tuī)动收入与消(xiāo)费的正(zhèng)循环。

　　地产链条的“积极”信(xìn)号也在累(lèi)积(jī)。地产大周期向下已是共识(shí)，地产链条修复会(huì)弱于传统周期(qī)；但小周期超调后的(de)修(xiū)复出现一(yī)些“积极”信号。1）高能级城市(shì)地产供给增(zēng)多(duō)、质量改善(shàn)，利于需求(qiú)释放、形成供需“正(zhèng)向循环”；2）中西(xī)部地区(qū)棚改加码（可比(bǐ)口径(jìng)增长近(jìn)60％）、中西部地区(qū)收入修复等，有(yǒu)利于(yú)稳定低能级城市需求。

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