金(jīn)融界(jiè)5月11日(rì)消息 央行今日发布2023年(nián)4月份金融(róng)数据。4月末(mò)，广义货币（M2）余(yú)额280.85万亿元(yuán)，同比(bǐ)增长12.4%，增速比上月末低0.3个(gè)百分点，比上年同(tóng)期高1.9个(gè)百分点。初步统计，2023年4月社会(huì)融资(zī)规模增量为1.22万亿元，比(bǐ)上年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款(kuǎn)增加4431亿元，同比多(duō)增729亿(yì)元(yuán)；对实体经济(jì)发放的外币贷款折合人民币(bì)减少319亿(yì)元，同比少减441亿(yì)元。

　　此(cǐ)外(wài)，4月份人民(mín)币存(cún)款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元。其(qí)中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企(qǐ)业存(cún)款减少(shǎo)1408亿元(yuán)，财(cái)政(zhèng)性存款增加5028亿元，非银(yín)行业金融(róng)机构存款增加2912亿元。4月末，外(wài)币(bì)存款余额8819亿(yì)美元，同比下降11.6％。4月份外币(bì)存款减少296亿美元，同(tóng)比少减(jiǎn)192亿美(měi)元。

　　申万(wàn)宏(hóng)源速(sù)评认为，M2同比回落，主(zhǔ)因居(jū)民存款13个月以来同比首次转(zhuǎn)为(wèi)减少，但(dàn)更可能重(zhòng)回表外资(zī)产，而非用于(yú)消费，消(xiāo)费(fèi)在(zài)二季度同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款(kuǎn)13个月以来(lái)首次转负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同比减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信证券点(diǎn)评如下：在经(jīng)历了一季(jì)度(dù)的爆发式增长后，信贷在(zài)4月明显回(huí)落。从结构(gòu)上来(lái)看，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期(qī)贷款有较强韧性。信贷回落(luò)可能(néng)是因为一季度透(tòu)支了(le)部分银行(xíng)信贷额度(dù)和企业信贷需求，而(ér)且(qiě)4月地产销(xiāo)售也边际走(zǒu)弱(ruò)。社融(róng)增速与(yǔ)上月持(chí)平，非标融资持续好(hǎo)转。M2增(zēng)速在高基数下回落。

　　申万(wàn)宏(hóng)源(yuán)申万宏源认为，M2同比(bǐ)回落主因居民(mín)存款(kuǎn)13个(gè)月以来同比首次转为减少(shǎo)，但更可能重回表(biǎo)外资产，而非用于(yú)消费，消费(fèi)在二季度同样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首(shǒu)次转负(fù)。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)，同比(bǐ)减少5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同(tóng)比0.2个(gè)百分点。4月M1同比回升0.2个(gè)百分(fēn)点至(zhì)5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源于(yú)个人存款(kuǎn)社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面的流出而非企业活期存(cún)款大幅改善(shàn)，和地(dì)产销(xiāo)售(shòu)的(de)再度转冷有关。

　　4月(yuè)份人民(mín)币存(cún)款(kuǎn)大幅(fú)减少(shǎo)的(de)问(wèn)题，中(zhōng)信证券(quàn)认为是季节性波(bō)动。因(yīn)为银行倾向于让理财产品在季末(mò)到期(qī)，使资(zī)金回流成(chéng)存款(kuǎn)，以(yǐ)应对考核，然后在下季(jì)初发行新(xīn)的理(lǐ)财产品(pǐn)承接(jiē)。因此(cǐ)居民存款在季末季初常(cháng)出现(xiàn)波动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分点，或(huò)许反映了(le)企(qǐ)业经营活跃(yuè)度有所提(tí)升(shēng)。

　　招商(shāng)宏观与中信证券看法(fǎ)较(jiào)为一致(zhì)，招商宏观表示(shì)居民存款减少符(fú)合(hé)季节(jié)性规律。在(zài)本月数据(jù)中，居民(mín)端出现(xiàn)了新(xīn)增存(cún)款，新(xīn)增贷款同时收缩的情况(kuàng)。从(cóng)历史规(guī)律来看，4月及(jí)7月一般是居(jū)民存(cún)款减少的时(shí)点。以4月为例，今年1.2万亿居民存(cún)款的减少量少于(yú)2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据(jù)得出类似(shì)居民加速偿还房贷(dài)等结(jié)论。

　　对(duì)于居民存(cún)款(kuǎn)的去(qù)向(xiàng)问题，申万宏(hóng)源分析认为(wèi)4月居民存款减少更(gèng)可(kě)能去向表外(wài)资(zī)产，而非消费领(lǐng)域。

　　对于4月的信贷结构问题(tí)，招商宏观表(biǎo)示在放缓的信贷投(tóu)放中，结构特征依(yī)然明显。企业中长期贷款贡(gòng)献了新增信贷的(de)绝大部分，居民端中(zhōng)长期信贷出(chū)现收(shōu)缩(suō)。这种结构特征反映了居民端在前期购房(fáng)需(xū)求脉冲式(shì)释(shì)放后信心仍然不足的(de)情况。如果没有进一步的政策支(zhī)撑，不(bù)排(pái)除居民端新增信贷量(liàng)会持(chí)续维持在低位。

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