当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题(tí)达成(chéng)任(rèn)何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于(yú)12日(rì)再(zài)次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上(shàng)限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超(chāo)过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非常(cháng)规举措(cuò)维(wéi)持(chí)政府运营，避(bì)免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国(guó)财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发(fā)出了(le)债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继(jì)续履行(xíng)政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支(zhī)的(de)条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间(jiān)发(fā)展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这(zhè)一(yī)场危机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美(měi)元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的(de)账户往往是由(yóu)企业客户(hù)持(chí)有的，这些客户(hù)往往很(hěn)少更(gèng)换银(yín)行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼油脂上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但(dàn)随后(hòu)咨询机(jī)构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难(nán)以消化(huà)供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国(guó)内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了(le)前期超跌(diē)后(hòu)的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国(guó)际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼国非农就业等数据(jù)全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制依然(rán)存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库(kù)周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋(qū)向回(huí)升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的(de)累库压力，不(bù)利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压(yā)力，根(gēn)据(jù)船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带(dài)来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的(de)变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不(bù)具(jù)备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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