金融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周(zhōu)有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五(wǔ)曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是机构分(fēn)析，央行行长易纲曾(céng)在3月公(gōng)开表示目前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治(zhì)局会议对一季度的经(jīng)济复苏给予充(chōng)分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月以(yǐ)来(lái)资金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是(shì)缴(jiǎo)税大月，需要关注下周(zhōu)缴税周对资金面可(kě)能造成的(de)扰动(dòng)。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月(yuè)15日起银行协(xié)定存款及妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释(jí)通知存款自律上(shàng)限将下调，四大国有银行协定存款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通知存款利率上(shàng)限的下调有(yǒu)助于(yú)缓(huǎn)解银行净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观(guān)研究指出(chū)，近期部分银行调降存款利率，严(yán)格上不算降(jiàng)息，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)”的进一步深化。本轮存(cún)款利率调(diào)降背(bèi)后的原因，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客(kè)观上(shàng)可减轻银(yín)行负(fù)债成本，但是这并不(bù)足以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规模转为消(xiāo)费及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南(nán)、广东(dōng)等多地中小银行（地(dì)方农商行为(wèi)主(zhǔ)）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度在10妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释-45bp不等。据《经(jīng)济(jì)观察网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协(xié)定存款及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限将下调，引发“降息潮”的热议。不过(guò)，作为(wèi)我国利(lì)率(lǜ)体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不变(biàn)，因此本(běn)轮银(yín)行存款利率(lǜ)调降严格意义(yì)上并非真的降息。归根结底(dǐ)，本(běn)轮(lún)存款(kuǎn)利率调降也属于“利(lì)率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的(de)人(rén)民币存款维持高(gāo)位，居(jū)民(mín)储蓄释放速度较慢(màn)。因此(cǐ)，存款利(lì)率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更(gèng)多流向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠杆抬(tái)升(shēng)、空转加(jiā)剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率中(zhōng)枢回落(luò)，资金杠(gāng)杆明显抬(tái)升，资金空转有(yǒu)所(suǒ)加剧。存款利率调降一定(dìng)程度上可以疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降(jiàng)后，妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释银(yín)行净息差大幅收窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因此压(yā)降(jiàng)存款成本、规范吸储(chǔ)行为也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存(cún)款利(lì)率调降客观上将减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本，但我们认为，这并(bìng)不足以(yǐ)触发超额储蓄(xù)大规模转为消费(fèi)及向(xiàng)金融资产流入；回归(guī)基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合(hé)的延续，仍将(jiāng)利好高(gāo)股息(xī)资产和长期国(guó)债(zhài)。客观上，本轮(lún)银(yín)行下降存款(kuǎn)利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以(yǐ)降低负债端成(chéng)本，保护(hù)银行净(jìng)息差。当前流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂(guà)仅仅小(xiǎo)幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论上(shàng)可以促使存款搬家，促使超(chāo)额储蓄流出，更多转化为消费(fèi)。但我(wǒ)们觉得刺(cì)激难度较大，倾(qīng)向于认为消费环(huán)比修复(fù)最快(kuài)的时候已经(jīng)过去。再回(huí)归经济基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味着(zhe)长端利率仍有望继续(xù)下探，高股息资产仍将(jiāng)占优。

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