在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行官员争论(lùn)美国(guó)经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型(xíng)基金经理们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士(shì)将(jiāng)资金(jīn)从银(yín)行等对经济(jì)敏感的(de)股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期(qī)被(bèi)视为(wèi)具有弹性(xìng)的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其(qí)周期(qī)性股票(piào)与防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的(de)命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好与去年不(bù)同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力通过(guò)积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步证明，专业(yè)人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的(de)最(zuì)新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有(yǒu)量保持在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动(dòng)性(xìng)目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银(yín)行称，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一(yī)部(bù)分归因(yīn)于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的(de)需求。另一(yī)方(fāng)面，新一(yī)轮(lún)的抛售(shòu)可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和(hé)企业财报(bào)也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出(chū)预期(qī)，但目忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思前来(lái)看，这还不(bù)足(zú)以让美国企业重回(huí忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思)增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正(zhèng)的(de)经济(jì)衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下行周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济学家(jiā)预(yù)计，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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