在(zài)股(gǔ)市高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月(yuè)即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士(shì)表示，主动权益定(dìng)开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基(jī)金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们(men)也建议基金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局(jú)和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基(jī)金(jīn)公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定(dìng)期开放基金(jīn)最近一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序(xù)曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期(qī)最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人(rén)在(zài)履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季(jì)报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放(fàng)基金有60只（份额(é)合并(bìng)计(jì)算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前(qián)破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研(yán)究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言(yán)，随(suí)着(zhe)基金开放日(rì)临近，为了(le)应(yīng)对(duì)基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策(cè)略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低(dī)。因此，在权(quán)益(yì)市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基(jī)金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的(de)定开基金大多(duō)成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基(jī)金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立(lì)可能(néng)是部分基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发(fā)行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金(jīn)公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入(rù)市就容易(yì)出现一段(duàn)时间内(nèi)基金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益导(dǎo)向进行产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基(jī)金往往伴随(suí)着较高(gāo)的(de)风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不同投资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基金(jīn)经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可(kě)能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求(qiú)基(jī)金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额(é)收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负责人(rén)也建议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，并(bìng)将规(guī)模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理多元(yuán)化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放(fàng)式权(quán)益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时(shí)，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到(dào)一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续(xù)上升(shēng)的话，投资(zī)者对于后(hòu)续(xù)新发基金的购(gòu)买意(yì)愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认(rèn)为，定开(kāi)基金(jīn)在基(jī)金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)，有利(lì)于为投资者创造(zào)更(gèng)好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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