5月以来(lái)，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公募基金密(mì)集申报(bào)了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认(rèn)为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额(é)出现下(xià)降外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民(mín)营企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)，行(xíng)业(yè)估值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合(hé)因素引(yǐn)起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国(guó)产替(tì)代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处(chù)于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，第(dì)三次是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后，将对(duì)人(rén)类生(shēng)产力的(de)提(tí)升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮(lún)的(de)工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了(le)个(gè)人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互联(lián)网革命(mìng)和移动(dòng)互联网革(gé)命后在万物(wù)智联(lián)层面(miàn)的延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前(qián)仍(réng)处于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发生了(le)改变，产生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基(jī)金经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中(zhōng)国的(de)极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的(de)强调(diào)为(wèi)芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一年(nián)的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分(fēn)反映悲(bēi)观(guān)预(yù)期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业(yè省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗)库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)持续(xù)增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料也是可(kě)以(yǐ)关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价(jià)有可(kě)能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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